千里科技在战略暨产品发布会后，IPO 进程迎来了关键转折。5 月 8 日，公司宣布委任上海汇丰银行有限公司为整体协调人，加速迈向“A+H”两地上市目标。与此同时，2026 年一季度财报的发布，不仅描绘了 AI 业务的未来蓝图，也揭开了企业财务的真实现状。荣耀前 CEO 赵明以联席董事长身份喊出的宏伟目标，与财务数据的现实表现形成了鲜明对比，一系列疑问随之浮出水面。
一季报披露前一周，赵明提出了到 2026 年底将 ASD 辅助驾驶搭载到 100 万—130 万辆车的目标。 然而，这一雄心勃勃的计划背后，企业的盈利质量却值得深究。汽车、摩托车之外的技术解决方案营收是否稳定？与吉利的“股东—客户—供应商”三位一体关系，究竟是产业协同的护城河，还是捆住手脚的绳索？
财务数据背后的冷暖：增收不增利的隐忧
通过 2026 年一季度财报，我们可以一窥千里科技“AI+ 车”全栈战略的阶段性成色。数据显示，2026 年一季度营收达到 23.61 亿元，同比增长 30.69%；净利润 4837 万元，同比增长 141.31%。然而，真正考验企业造血能力的扣非净利润却仅有 75 万元，同比暴跌 96.75%。
对于营收的增长，公司解释为重庆千里智驾科技有限公司纳入合并报表，带动了智能驾驶收入。但扣非净利润的断崖式下跌，揭示了核心业务盈利能力的脆弱。非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助高达 6723 万元，若非此项，公司实际经营利润将更为难看。
回顾 2025 年全年，千里科技营收 99.99 亿元，同比增长 42.13%，净利润 8440.82 万元。但2025 年扣非净亏损高达 2.55 亿元，较 2024 年扩大了 275%。这主要源于新增科技业务带来的研发投入扩大、资产减值损失增加以及递延所得税费用增加。2025 年，研发费用从 4.07 亿元激增至 8.22 亿元，增幅在所有费用项目中最高。进入 2026 年，研发费用更是成为主要的“失血口”，一季度从 1.34 亿元涨至 5.6 亿元。招股书数据显示，2023 至 2025 年，研发费用占经营开支比例从 18.9% 飙升至 51.5%，这种高投入模式能否换来高回报，仍是未知数。
AI 智驾：是增量引擎还是营销噱头？
在近日召开的发布会上，智驾业务无疑是绝对的主角。根据港交所招股书，2025 年 6 月 27 日，公司与第三方成立“千里智驾”合营企业。2025 年技术解决方案营收 3.5 亿元，占总营收 3.5%，但毛利率高达 30.4%，远高于汽车业务的 2.8% 和摩托车业务的 11.7%。
公司不断对外强调未来智驾搭载规模。截至 3 月 31 日，已有 17 款车合计 46 万辆搭载了新的智能驾驶辅助技术。赵明预测，2026 年底搭载量将达到 100 万—130 万辆，2027 年更是目标 270 万—330 万辆。然而，智驾赛道竞争惨烈，并非砸钱就能进局。
行业观察人士卢克林认为，千里科技不同于依赖垂直整合的企业，其联合阶跃星辰、爱芯元智、天数智芯构建的“千里联盟”，实质是将大模型、端侧芯片、云端算力解耦后重新耦合。这种专业化分工的共生体系，由阶跃星辰提供基座模型，爱芯元智负责端侧推理，天数智芯支撑云端算力，试图在技术鸿沟中开辟新路。
大佬跨界：光环能兑换市场份额吗？
在数据鸿沟之下，千里科技打出的另一张牌是“人”。印奇、赵明、王军，三个名字横跨 AI、消费电子、汽车产业，2026 年，这个跨界班底正式拼齐。清华“姚班”出身的印奇，曾是旷视科技联合创始人，现持有力帆科技股份并出任董事长，随后力帆科技更名为千里科技，且印奇同时担任阶跃星辰董事长。这位 AI 独角兽创始人，两度冲击上市未果，最终在破产重整车企掌舵。赵明则是在荣耀送上市场份额第一宝座后，于 2025 年离开手机圈加盟千里科技，旨在注入“消费洞察”与“商业闭环”能力。原华为智能汽车解决方案 BU 总裁王军也在 2025 年 6 月加盟任联席总裁。
三人三条轨迹交汇于一家单季度扣非净利仅 75 万元的公司。但大佬光环不能自动兑换为市场份额。卢克林指出，跨界成功的关键在于赵明能否把机圈的用户运营经验，翻译成车圈的装车量增长。要实现这一目标，企业必须在吉利体系之外打开自己的一扇门。
吉利依赖症：协同还是束缚？
股权结构上，滿江紅基金是控股股东，持股约 29.85%；印奇通过重庆江河汇持股 17.91%。然而，2023 年至 2025 年，吉利集团始终是千里科技的第一大客户和第一大供应商，营收占比约三成。这种紧密关系带来了便利，也埋下了隐患。就扩大吉利之外客户的计划，北京商报记者曾采访千里科技相关人士，但截至发稿，对方均保持沉默。
从 2026 年 IPO 进程加速到财务数据的真实披露，千里科技正处于关键十字路口。一边是高企的研发投入和宏大的人工智能愿景，另一边是核心利润的极度依赖和非经常性损益的支撑。这场跨界能否成功，不仅取决于大佬们的个人光环，更取决于能否在吉利之外，找到属于自己的独立生存空间。
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