威龙股份“再次易主”背后：谁敢接这个烫手山芋？
威龙股份最近又成为了市场的焦点。5 月 5 日晚间，公司突然发布公告，控股股东星河息壤（浙江）正在筹划股份协议转让，这意味着公司可能会再次易主。消息一出，市场议论纷纷，毕竟这家葡萄酒企业近年来的状况并不乐观。市场虽然对此次变更抱有一线期待，认为若能引入资源与整合能力俱佳的接盘方，将是摆脱困境的关键一步，但现实的困难重重。
当下威龙股份面临的问题非常严峻，一方面是经营状况持续恶化，另一方面是葡萄酒行业正处于调整低谷，生存空间进一步被压缩。谁又会伸出援手接盘？这成为了外界最大的疑问。若此次易主顺利落地，既是公司的重大转折，也为低迷中的葡萄酒行业提供了借鉴。
混乱的资本之路：频繁易主背后的动荡
威龙股份的股东层面近年来经历了频繁的变动，这本身就给公司治理埋下了隐患。此次转让控制权，意在通过引入“新主”，带领企业扭转颓势。在此之前，公司已有多次股权变动，可谓一波三折：
2020 年，前实控人王珍海的“违规担保案”东窗事发，开启了公司上市以来的动荡之门。随后，深圳仕乾和于是鑫诚一号私募先后进场，公司一度进入无实控人阶段。然而，这些资金方多为财务投资属性，未对公司的葡萄酒主业形成长期稳定支持。
2022 年，深圳仕乾加速减持，于是鑫诚一号将股权转让给山东九合云投。到了 2023 年，闫鹏飞通过控制深圳中博智汇，间接拿下山东九合云投的表决权，成为新任实控人，结束了公司长期的无主状态。2024 年 5 月，山东九合云投正式更名为星河息壤（浙江），也就是如今的控股股东。
然而好景不长，2024 年 12 月，公司实控人闫鹏飞被警方采取强制措施。星河息壤（浙江）所持公司 18.84% 股权全部被司法冻结。如今在实控人涉案未决、股权冻结的双重困境下，如何完成交易成为了巨大难题。
业绩承压：从盈利到亏损的持续恶化
威龙股份不仅仅在股东层面频繁变动，近年经营层面也在持续恶化，业绩反复在盈利和亏损之间切换，始终难以回归正轨。数据表明，公司正处于由盈转亏的严峻通道中：
2025 年，公司归母净利润亏损 0.63 亿元，营业收入同比下降 18.36% 至 3.63 亿元。进入 2025 年以来，亏损未能遏制，一季度实现归母净利润 -749.94 万元，营业收入同比下降 26.12% 至 7495.98 万元。数据显示，2020 年至 2024 年，公司营业收入在 3.93 亿元至 4.99 亿元之间波动，归母净利润更是亏多盈少，2020 年、2021 年及 2023 年合计亏损约 5.69 亿元。
造成业绩下滑的原因是多方面的，主要包括：行业消费分流与产品结构老化。当下酒类消费持续向白酒、啤酒及预调酒等领域分流，叠加消费结构调整和进口产品挤压影响，国内葡萄酒消费市场面临严峻挑战。
从产品端看，威龙股份低端、中端葡萄酒产品销售收入大幅下滑。期内，高端产品销售收入虽然同比增长 1.00% 至 0.092 亿元，但体量过小，难以对收入形成支撑。在行业回暖信号不明的背景下，公司存货水平居高不下，截至 2025 年底，存货规模约 5.25 亿元，占期末资产总额的 38.89%。高企的存货与减值准备，进一步削弱了公司的盈利水平。
接盘挑战：破局之路依旧漫长
威龙股份曾与张裕、长城并肩，号称中国“葡萄酒三强”，头顶“中国有机葡萄酒第一股”的光环。公司披露可能易主的公告之后，市场对接盘方期待满满，究竟是财务投资者，还是产业资本，一时成为悬念。
无论谁来接盘，首先必须面对的重大障碍是：星河息壤（浙江）所持股权尚处于司法冻结状态。如何解冻是完成过户的核心前提，这也是接盘方最为看重的风险点。此外，接盘方获得控制权后，还将面临企业治理和业务整合的难题。
目前，多家葡萄酒上市企业均遭遇业绩增长瓶颈，龙头老大张裕 A 同样面临市场考验。威龙股份经营持续承压，接盘方入主后如何稳定经营、修复渠道和重塑品牌，推动企业走向正轨，以及后续的发展规划备受关注。更重要的是，公司的发展战略是继续深耕葡萄酒主业，还是探索新业务方向？
威龙股份的长期发展，更有赖于接盘方带来真金白银注入，产业资源和治理能力等。多年以来，公司频繁股权和人事变动，早已打乱了企业战略的连续性。威龙股份摆脱困境、适应消费新趋势，已经走到了关键节点。最终谁将接盘，仍待后续公告揭晓。
