曾经稳居国内彩电行业第一梯队的康佳，如今却深陷多重危机之中。这家老牌家电企业正遭遇业绩大幅跳水、财务岌岌可危的风险集中爆发期。从曾经的“彩电之王”到如今的问题缠身，康佳一路走来的坎坷，折射出企业战略转型与内部治理的深层矛盾。华润接盘后的全面调整虽然带来了一丝希望，但面对多年积累的历史包袱，康佳能否顺利走出困境，依旧充满变数。
一、风险集中爆发，财务与诉讼双双告急
根据最新公告，*ST 康佳 A 及控股公司面临严峻的诉讼压力。在连续 12 个月内，新发生的累计诉讼、仲裁金额合计7.37 亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的 12.12%。其中作为被告或被申请人、第三人的金额高达 7.36 亿元。具体的诉讼案件主要包括：
1. 海南辉龙投资针对重庆易平方科技提起的股权转让纠纷诉讼，涉案金额2 亿元。
2. 盐城三家国资平台发起的损害公司利益责任纠纷诉讼，涉案4.24 亿元。
3. 松阳县经济发展投资集团提起的合同诉讼，要求康佳返还款项并赔付损失，合计 3324.78 万元。
财务数据方面，恶化程度更是触目惊心。截至 2025 年期末，公司净资产为-60.83 亿元，资产负债率高达126.22%。因期末净资产为负、连续多年经营亏损，加之年审机构出具非标意见，公司股票已被实施退市风险警示，正式变为*ST 康佳 A。
二、战略误判与管理层动荡，内伤日积月累
康佳走到如今的地步，并非一日之寒。自 2011 年以来，公司已连续15 年扣非净利润亏损，累计亏损超 300 亿元。这一长期颓势的背后，管理层难辞其咎，战略方向的屡屡失误更是致命伤。
技术迭代的错失：2007 年 CRT 向液晶切换时，康佳分散资源投向产业园，错失了技术升级黄金期。2014 年智能电视崛起，行业比拼软硬件结合，康佳仍坚持低端走量路线，导致核心研发不足，用户持续流失。2025 年财报显示，彩电业务营收 41.92 亿元，同比下滑 16.62%，板块全年毛利率为-2.11%，处于负毛利运营状态。
盲目多元化的副作用：2017 年后，康佳加快跨界步伐，布局半导体、环保、产业园等。但这些战线过长，部分项目运营不及预期引发债务问题，甚至拖累主业。2025 年半导体板块营收仅 1.62 亿元，占比极低。主业收缩，2025 年消费电子板块营收较巅峰时期缩水近半。
高层腐败与动荡：2026 年以来，多名核心高管被通报调查。原董事局副主席周彬、原副总裁李宏韬等被查，覆盖家电主业与半导体板块。这些内斗与调查进一步动摇了公司的经营根基。
三、华润入主接盘，资本输血与战略收缩
康佳的重生之路，目前已交到了华润手中。2025 年 7 月，华润正式成为康佳实际控制人，随即启动了一系列大刀阔斧的调整。
管理层重组：公司管理层完成全面更换，多数高管由华润派驻，旨在清除旧弊。
业务收缩：公司梳理存量资产，主动退出半导体、环保以及运营不善的产业园等亏损板块，重心回归消费电子主业。
资金支持：华润对康佳的支持不遗余力。控股股东磐石润创出借 21.70 亿元用于归还借款，关联方华润股份出借不超过 18 亿元短期借款用于偿债，磐石润创再拿出 50 亿元用于永续债融资。这一连串操作暂时缓解了资金紧张的局面。
四、前路未卜，生存大考仍在继续
尽管有华润鼎力支持，康佳的复兴之路依然困难重重。退市风险始终是悬在头顶的一把利剑。今年一季报显示，公司净资产进一步恶化至 -62.56 亿元，资产负债率增至 131.09%，营收同比下滑 24.08%。
华润在背后“输血”能帮康佳保壳，但解决不了核心造血能力不足的根本难题。作为核心资产的彩电业务常年亏本，在高端化、智能化格局已定的当下，康佳想要重新抢占市场，难度极大。
华润主导的调整为康佳按下了暂停键，也开启了新的探索。过往积累的问题尚未完全出清，未来路径仍需摸索。接下来，公司仍需面临一场场结果未知的生存大考。
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