4 月 17 日，资本市场迎来了一则备受关注的消息，素有“全球梳子第一股”之称的谭木匠（00837.HK）正式对外公布了其 2025 年年报。
这一举动不仅是对过去一年经营状况的总结，更是市场观察老牌国货如何在新时代下保持竞争力的重要窗口。
品牌护城河与市场地位
提到谭木匠，大家脑海里浮现的往往是那种带着木质香气的精致梳子。作为港股市场上独特的存在，谭木匠凭借细分领域的绝对优势，稳稳坐住了“全球梳子第一股”的宝座。
在 2025 年这个时间节点，这份年报的公布显得尤为关键。它不仅仅是一串数字的罗列，更反映了品牌在面对消费趋势变化时的应对策略。
年报背后的核心关注点
对于投资者和行业观察者来说，阅读这份年报时，以下几个维度值得重点留意：
- 营收与利润的稳定性：在传统手工制品面临工业化冲击的背景下，能否保持健康的现金流和利润增长，是衡量其商业模式韧性的核心指标。
- 渠道布局的优化：线上线下融合的进程如何，是否在新兴电商平台上找到了新的增长点，这直接关系到品牌的市场渗透率。
- 品牌文化的传承与创新：作为承载传统文化的品牌，如何在年报中体现对产品创新的投入，决定了其未来的品牌生命力。
行业启示与未来展望
谭木匠的这份年报，对于整个日用百货乃至传统手工艺行业来说，都具有风向标式的意义。
在消费升级与复古潮流并行的当下，专注细分赛道依然能够走出长牛行情。这份年报的披露，标志着企业透明度的进一步提升，也为市场提供了一份关于“小而美”企业如何做大做强的样本。
总的来说，4 月 17 日的这次公告，不仅是谭木匠的一个节点，更是我们观察国货品牌韧性的一个契机。
营收双增却净利下滑？十年官司成“拦路虎”
最新年报披露了一个值得玩味的财务现象：公司的营业收入和毛利润均实现了两位数的同比增长，表面看业务扩张势头良好。然而，归母净利润却反向而行，出现了微幅下降。这种“增收不增利”的背离，背后究竟隐藏着怎样的故事？
核心财务数据拆解
透过财报数据，我们可以清晰地看到公司全年的经营基本面：
营业收入：全年录得人民币 5.58 亿元，同比增长 10.44%。
毛利润：达到人民币 3.45 亿元，同比增长 13.1%。
股东应占溢利：为人民币 1.71 亿元，同比微降 0.20%。
历史遗留问题拖累业绩
为何主营向好，最终利润却缩水？究其原因，一起拖了十余年的官司最终败诉，成为公司管理层的“心中之痛”。这场漫长的法律纠纷不仅消耗了公司的资源，更直接导致归母净利润连续两年下滑。非经常性损益的冲击，硬生生抹去了主营业务增长带来的红利。
深度洞察与未来展望
这份财报给市场传递了两个关键信号：一是主营业务具备较强的造血能力，二是历史风险出清仍需时间。对于投资者而言，在关注营收增长的同时，更需警惕此类突发性非经营损失。未来公司能否轻装上阵，取决于能否妥善处理遗留问题，将营收增长有效转化为实实在在的净利润。
盈利连续承压：股东应占溢利下滑趋势
咱们首先得关注到一个挺关键的信号，这已经是公司连续第二年出现股东应占溢利下滑的情况了。具体来看，2024 年这方面的数据落到了人民币 1.714 亿元，跟 2023 年的 1.737 亿元比起来，同比下滑了 1.36%。虽然跌幅不算特别大，但连续两年的下行趋势，往往意味着公司可能正处于投入期，或者面临着成本端的压力，这一点值得投资者细细琢磨。
营收增长背后的驱动力：线上线下双轮驱动
不过，事儿也有另一面，不能光看利润。营收之所以能增加，跟公司线上线下业务的同步拓展有直接关系。特别是在线下这块，2025 年全年的销售金额较 2024 年同比增长了 11.2%，这个增速还是挺亮眼的。这说明在利润承压的同时，公司的市场渗透力还在增强，业务的基本盘依然稳固，是以规模换空间的典型表现。
门店网络扩张：数量与布局的双重优化
说到线下业务，就不得不提店铺数量的变化。目前的总店铺数量达到了1312 家，较 2024 年的 1254 家增加了 58 家。关于这些店铺的分布策略，有几个核心点值得注意：
1. 主力市场在中国大陆：绝大部分店铺都扎根于此，基本盘非常稳固。
2. 渠道偏好购物中心：超七成的店铺都开在购物中心里，这说明品牌更倾向于客流集中、消费场景成熟的商业综合体。
3. 海外与香港布局：香港目前仅有 3 家直接经营店，而海外店铺则增加了 2 家，显示出品牌在稳固国内的同时，也在尝试稳步走出去的态势。
线上业务：增长背后的结构失衡
先看线上这块业务，数据面上还算好看，销售额较 2024 年同比增长了 9.2%。但要是扒开营收结构细看，就能发现些值得玩味的细节，增长的动力其实非常单一。
从收益的分类来看，目前的表现呈现出明显的“偏科”现象：
- 礼盒销售：仍然是重中之重，销售占比高达 91.9%，是公司营收的绝对支柱。
- 梳子销售：作为标志性的核心产品，销售占比仅有 7.1%，较 2024 年还略有降低。
这说明什么？说明消费者买账的可能是“送礼”这个场景，而不是梳子本身的实用价值，产品力正在被礼品属性稀释。
加盟模式：不是为了收加盟费
虽然市面上加盟店不少，但别误会，谭木匠显然不是靠收加盟费赚钱。年报里有个数据很能说明问题：2025 年的加盟费收入为人民币 71.2 万元，较 2024 年的 117.9 万元暴降 39.6%。
更奇怪的是，这还是在 2025 年加盟店数量较 2024 年有所增加的情况下出现的。咱们粗略算笔账，2025 年的单店加盟费仅为人民币 545 元。这点钱连个像样的牌匾都未必够，可见加盟费的性质更像是一种象征性的管理登记费，而非主要的盈利来源，公司真正的赚钱逻辑不在前端加盟，而在后端供应链。
成本开支：历史遗留问题拖后腿
在开支方面，2025 年的销售成本、销售及分销开支、行政开支、财务费用均有小幅上升，这些都在情理之中。但上升得最厉害的，是一项不起眼的“其他经营开支”。
深挖原因才发现，原来是13 年前购房官司拖累业绩。这种历史遗留的法律纠纷突然体现在当期报表里，不仅增加了额外的经营成本，也给投资者敲响了警钟：看似稳定的基本面下，可能还隐藏着不少不可控的隐性风险，这是未来评估公司价值时必须扣除的减值项。
财报里的“惊雷”：开支暴涨背后的真相
latest annual report is out, and one number really catches the eye. In 2025, this specific expense hit 3082 万元人民币. What's more shocking is the growth rate compared to 2024, it 同比暴增 364.3%. This isn't just normal fluctuation; this is a signal worth digging into.
亏损缘由：一场官司引发的“资产核销”
So why the huge jump? The annual report explains it's due to losses from derecognizing property, plant, and equipment. Translating this accounting speak into plain language, it means 公司因为一场旷日持久的官司败诉，不得不把这些资产当作亏损处理了. 这不是日常经营产生的费用，而是历史遗留问题的一次性“大出血”。
主席回应：少谈业绩，多谈歉意
Facing such a significant negative impact, how did the management respond? In the Chairman's Statement, Board Chairman 谭传华 took a rather unique approach. He didn't spend too much time analyzing the performance details or making excuses. Instead, the focus was squarely on 向股东和投资人“道歉”.
深度解读：这份年报传递了什么信号？
From an investor's perspective, this situation highlights a few key points:
1. 历史包袱终于落地：虽然亏损巨大，但官司败诉意味着不确定性消除，长远看未必是坏事。
2. 管理层态度诚恳：谭传华选择道歉而非辩解，显示了对股东负责的姿态，有助于安抚市场情绪。
3. 未来业绩需观察：一次性亏损扣除后，公司核心业务的健康程度才是接下来关注的重点。
总的来说，这份年报虽然数据不好看，但把问题摊开来说，反而是一种透明的表现。对于投资者而言，关键要看公司在卸下这个包袱后，能否轻装上阵，重回增长轨道。
十年**路终结？谭主席表态：官司虽败，抗争不止
最近，关于江苏句容公司管理中心办公楼的物业**事件有了新的进展。这场长达十年的拉锯战，在 2026 年 1 月迎来了一个关键节点。谭主席明确表示，高院已经驳回了再审申请，这意味着什么呢？简单来说，常规的司法程序已经走完了，公司在法律层面上遭遇了终审败诉。
一、司法程序落幕，但并非终点
对于一家企业而言，官司打到高院被驳回再审，通常被视为法律途径的终点。这不仅仅是输了一场官司，更意味着通过常规法院系统翻案的可能性已经微乎其微。谭主席也坦诚地承认了这一事实，官司已走完常规司法程序，终审败诉。但这并不代表公司会选择沉默或接受现状。
二、**策略升级，多管齐下止损
面对不利的判决结果，公司方面并没有打算束手就擒。谭主席透露，接下来的**之路将更加多元化，不再局限于法庭之内。公司将通过以下几种方式继续抗争：
- 提起抗诉：准备向检察院寻求法律监督，尝试通过抗诉程序寻找转机。
- **途径：通过正规**渠道，反映诉求，寻求上级部门的关注。
- 媒体发声：利用媒体力量，公开事件细节，争取舆论支持。
- 政府支持：积极寻求地方政府的支持与协调，希望行政力量介入帮助止损。
三、坚持认为裁决不公，努力止损是核心
公司方面的态度非常坚决，他们坚决认为最终裁决并不公正。这种信念支撑着他们继续**、抗争到底。对于企业来说，这场官司不仅仅是面子问题，更关乎实实在在的经济利益。因此，努力止损成为了后续行动的核心目标。无论是向检察院提起抗诉，还是向高院提出申诉，都是为了尽可能减少公司的损失，维护自身的合法权益。
总的来说，虽然法律程序上的大门似乎已经关闭，但公司方面的**行动才刚刚进入一个新的阶段。这场持续十年的纠纷，最终如何解决，还将取决于后续多方的博弈与协调。
起底谭木匠官司：一场因未过户引发的千万亏损
这起官司究竟是怎么回事呢？简单来说，这是一起典型的因房产未过户而在开发商破产中权益落空的案例。据了解，2013 年底，谭木匠与开发商苏州建兴置业签约，豪掷 3355.63 万元购买句容尚岛悦澜湾 9、10 栋商业物业作为管理中心。当时谭木匠不仅全额付款，还完成了装修并入住，但要命的是始终未办理过户手续。
法律风险爆发：破产清算下的无奈败诉
到了 2020 年，苏州建兴置业因财务困难进入破产清算程序。破产管理人随即要求终止合同、返还物业，并正式起诉谭木匠。由于该房产在法律层面上未过户即属于开发商破产财产，经过长达五年的官司拉锯，谭木匠在一审、二审及终审中均被判败诉。目前，公司面临着钱房两空的结局，不得不将该损失计入“其他经营开支”，确认亏损金额高达人民币 2433.2 万元，实在令人唏嘘。
复盘整个事件，核心风险点主要集中在以下几个环节：
- 交易环节：虽全额付款并实际占有，但未完成物权过户登记。
- 突发变故：开发商因财务困难进入破产清算程序。
- 法律判定：未过户房产被认定为开发商破产财产，合同被迫终止。
高分红背后的稳健与传奇创始人
尽管此次遭遇重创，谭木匠的基本面依然值得关注。谭氏家族注重分红，公司自 2009 年 12 月在港交所上市以来，已成为全球唯一以梳子为主营的上市公司。其累计分红超过募资金额，是港股市场中知名的消费高息股与本土制造标杆。
公司现年 68 岁的创始人、董事长谭传华，其创业经历颇有传奇色彩。谭传华是重庆市开州区人，1981 年便开始在街头卖画谋生。1993 年，他贷款 20 万元，在重庆万州的一个废弃种猪场成立万州三峡工艺品有限公司，正式开启生产木梳的创业之路。这段从街头艺术家到制造业标杆的历程，也是谭木匠品牌韧性的来源。
说起“谭木匠”这个品牌，在消费品领域可谓家喻户晓。从最初的商标注册到如今成为港股市场上独具特色的价值股，其发展路径清晰地展现了一家家族企业的成长逻辑与资本市场的互动关系。
一、发展历程：从区域走向全国的稳健步伐
谭木匠的商业版图扩张始于上世纪九十年代中期。1995 年，谭传华正式注册“谭木匠”商标，奠定了品牌化的基石。随后在 1997 年，重庆谭木匠工艺品有限公司成立，标志着企业化运营的开启。真正关键的转折点发生在 1998 年，随着四川南充第一家加盟店的开出，谭木匠正式启动了全国网络布局，这种连锁加盟模式为其日后的规模化发展提供了强大动力，使其在竞争激烈的工艺品市场中占据了一席之地。
二、治理结构：浓厚的家族企业色彩
目前，谭木匠的管理层保持着典型的家族式治理特征。在董事会五名执行董事中，创始人谭传华与其两个儿子共同占据核心席位，其中 40 岁的谭棣夫和 36 岁的谭力子已成长为公司的中坚力量。此外，高管团队中还有谭传华的夫人——61 岁的范成琴，她不仅是联合创始人，还亲自担任质量控制总监。这种“夫妻店”加“二代接班”的架构，虽然在现代企业治理中显得独特，但也保证了决策的高效性与战略执行的稳定性，减少了职业经理人可能带来的代理成本。
三、股东回报：港股典型的高股息价值股
值得投资者重点关注的是，谭木匠自上市以来，始终坚持以长期、稳定、高比例的分红政策回馈股东。作为港股市场中典型的高股息价值股，截至 2025 年，其累计分红总额已远超上市募资规模。长期派息率维持在 50% 至 100% 的高位区间，这一数据充分显示出谭传华家族重视股东回报的鲜明特征，也侧面反映了公司现金流的健康与充裕，这类资产在市场波动中往往具备良好的防御属性。
四、市场表现：市值与股价的最新动态
在二级市场表现方面，截至 4 月 20 日收盘，谭木匠股价微调，跌幅为 1.80%，报收于 7.64 港元/股。公司当前的总市值约为 19 亿港元。尽管股价短期存在波动，但结合其长期的分红记录来看，其作为防御性价值投资标的属性依然明显，对于追求稳定现金流的投资者而言，仍具有一定的观察价值。
