商业航天风口已至：可回收火箭与卫星组网的双重共振
随着 4 月 28 日中国新一轮可回收火箭发射试验日益临近，商业航天板块的热度可以说是达到了沸点。今天航天装备板块大涨 6%，妥妥成为了市场的核心主线。这个周末，航天业接连传出两个重磅消息，咱们来好好拆解一下背后的逻辑。
可回收火箭技术：神话破灭，降本增效成必然
首先是美国蓝色起源公司发射了一枚“新格伦”重型运载火箭，并且第一级箭体成功在海上回收。这意味着，蓝色起源成为业内第二家掌握可回收火箭技术的企业。这一事件传递了一个核心信号：可回收火箭技术并没有那么神乎其神。只要不断改进优化技术，会有越来越多的企业最终掌握这项技术，从而推动整个航天产业的降本增效和市场规模扩大。
其次，国家航天局在“中国航天日”新闻发布会上，发布了 2026 年的重要任务规划。其中包括天问二号探测小行星、神舟二十三号载人任务等。但在市场看来，关注度最高的肯定是可重复使用火箭的发射验证。
根据机构统计，今年全年将有 13 款民企和国家队的火箭冲击“可回收实验”，覆盖液氧甲烷、液氧煤油两大技术路线。代表火箭包括国家队的长征十号乙、蓝箭航天的朱雀三号、星际荣耀的双曲线三号等。接下来一个月，将出现全年最重头戏的两大试验：
1. 4 月 28 日：国家队的长征十号乙在文昌发射，验证全球首创的海上网系回收。
这两次试验都是基于此前经验的改进版，经历了 2-4 个月的复盘和技术优化，可靠性大幅提升，成功率很高，这也是当下市场最关注的两大产业事件。
卫星板块：真正的爆发点在于组网高峰期
不管可回收火箭技术能否取得突破，今年都是我国卫星发射的大年。由于我国两大商业星座（星网 GW、千帆 G60）都将在今年进入组网高峰期，发射任务非常重。
截至 4 月 20 日，今年我国已完成 21 组卫星发射，累计约 168 颗卫星上天。看起来好像不多，但实际上，根据业内机构预测，今年我国要组网低轨卫星约 1200-1500 颗。已完成 168 颗，也就才完成了进度的 11-14%，重头戏还在后面。
按照规划，中国星网 GW 规划了 12992 颗卫星，2026 年目标是新增 400–700 颗；千帆 G60 三期总计 1.5 万颗，2026 年目标是完成一期 648 颗。这两家合计就 1048-1348 颗了，再加上其它发射需求，1200-1500 颗的目标是合理的。
为何一季度发射少？产能爬坡与“太空圈地”的紧迫性
一季度发射少，主要是产能制约。我国今年将建成四大卫星制造基地，其中海南文昌、广东深圳两大基地年初才建成投产，产能爬坡需要时间。预计到二季度，产能才能提上来。安徽合肥、四川成都基地更要到下半年才会投产。
另一个值得注意的是：今年卫星发射的高峰，很可能是二、三季度，而不是四季度。这是因为低轨卫星是未来 6G、太空互联网的核心载体，但轨道与频率资源极度稀缺。国际电信联盟（ITU）制定了残酷的规则：
1. 申报后 7 年内，必须发射首颗卫星，否则申请作废。
这是一场“先到先得、过期不候”的太空圈地运动。千帆 G60 需要在 2026 年底完成一期 648 颗部署，任务非常刚性。因此，二三季度必须提速，宁早勿晚。
我们假设二季度开始上量，三季度是发射高峰。那么剩下二、三、四季度，分别发射余下的 30%、50%、20%，对应 375、625、250 颗左右。这意味着，二季度的发射卫星数量必须提升到一季度的三倍以上。这对于我国航天板块个股的业绩促进有多大，可以想象得到！
实际上，进入 4 月份以来，我国卫星发射的频率已经明显提升了。一季度发射了 107 颗，而 4 月 1–17 日，半个月时间已发射 61 颗。按照目前的节奏，4 月份发射数量大概率将达到 120 颗左右，比 3 月翻倍。
重点关注的航天板块个股业绩梳理
在这种行业爆发背景下，咱们梳理一下近期航天板块的业绩信息，重点关注以下几家公司：
1. 中国卫星：2025 年营收 61.03 亿元（+18.35%），净利润 3555.67 万元（+27.38%）。新签卫星订单创历史新高，深度绑定国网星座（GW）、千帆星座。公司文昌超级工厂在一季度投产，卫星年产能从 300 颗跃升至 1400 颗。
2. 博云新材：2025 年营收 9.1 亿元（+27.8%），净利润 6185.36 万元（+192.00%）。公司是航天材料龙头，碳/碳复合材料配套快舟系列等民营商业火箭。今年预计有 20+ 型号定型量产，覆盖多款航天发动机。
3. *ST 铖昌：2025 年营收 4.05 亿元（+91.28%），净利润 1.17 亿元（+476.34%）。公司毛利率 72.68%，是国内唯一量产宇航级星载 T/R 芯片的民企。2025 年低轨卫星通信芯片进入量产，T/R 芯片销量 +110.34%。已提交摘帽申请，预计 5 月完成。
4. 天银机电：2025 年集团净利润虽有所波动，但旗下子公司天银星际，营收 +56.78%，净利润 +113.60%。天银星际拥有恒星敏感器业务，这是全球唯二、国内市占率>80% 的垄断性稀缺资产。
5. 智明达：2025 年营收 7.09 亿元（+61.87%），净利润 1.02 亿元（+425.27%）。公司的嵌入式计算机用于卫星星务管理、姿控、遥测，是商业航天算力核心。
总的来说，随着产能释放和轨道资源争夺战的加剧，航天板块的业绩有望在二、三季度迎来爆发式增长，值得大家持续跟踪关注。
