金枫酒业 2025 年报透视：营收创新低，高管提前离场，海派黄酒龙头怎么了？
近日，海派黄酒的龙头老大——上海金枫酒业股份有限公司（下称“金枫酒业”），在发布 2025 年年报仅仅 8 天后，突然搞出了一波人事大地震。公司董事、副总经理徐莉莉，以及董事邓含，双双因为“工作调整”申请辞职，而且离任后不再担任任何职务。
这事儿挺有意思，这两位都是 2024 年才加入金枫酒业的“空降高管”，背景是大股东上海糖酒集团，原定任期要到 2028 年才结束。如今提前离场，难免让人联想到公司近期的业绩表现。
财报数据不容乐观，主业盈利能力堪忧
咱们先来看看这份沉甸甸的 2025 年成绩单。数据显示，金枫酒业 2025 年营业收入为 5.28 亿元，同比下滑了 8.67%；归母净利润更是只有 204.04 万元，同比骤降 64.59%。
更值得警惕的是，扣非净利润自 2020 年以来连续第六年为负。这意味着，抛开政府补助、资产处置等非经常性损益，金枫酒业的主营业务实际上已经连亏六年了，累计亏损超过 1 亿元。
有人可能会问，2023 年利润不是挺高吗？没错，2023 年归母净利润有 1.05 亿元，但那主要是因为收到了逾 2 亿元的房屋征收补偿款，并非主业赚来的真金白银。到了 2024 年，利润就暴跌了 94.49%，2025 年继续下滑，这利润端的“过山车”行情，确实让人捏把汗。
对于 2025 年利润总额同比增幅 32.26% 的表现，公司自己也坦言，主要是靠“节流”。销售费用下降了 10.77%，管理费用减少了 12.92%，营业成本及期间费用降幅大于营业收入降幅。说白了，就是砍成本才勉强维持住了利润表象，但营收萎缩的趋势并没止住。
大本营“失守”，产能闲置严重
金枫酒业作为上海本地最大、历史最悠久的黄酒企业，上海市场一直是它的核心大本营。然而，2025 年这块根据地也出现了“失守”状况。
数据显示，2025 年金枫酒业在上海市场收入为 3.52 亿元，同比下降 10.31%。虽然这部分收入仍占主营业务收入的 68%，但下滑态势已然明显。公司财务副总监胡晓辉也承认，上海市场域外黄酒品牌纷纷入局，竞争激烈。
再看江浙沪其他区域，情况也不容乐观。江苏地区收入 1.16 亿元，同比下滑约 14%；浙江市场虽然增长了 28.68%，但收入基数太小，仅为 1425.69 万元。至于“江浙沪”之外的其他地区，收入占比仅约为 5%，全国化进程相当滞后。
从产能利用率来看，问题更直观。金枫酒业旗下三大工厂合计设计产能达 15.2 万千升，但 2025 年实际产能仅 5.37 万千升，产能利用率仅约 35%。其中核心工厂石库门产能利用率低至 30.5%，大量产能闲置，直接折射出需求端的持续疲软。
产品创新滞后，竞争对手差距拉大
在黄酒行业产品结构升级的大背景下，金枫酒业的表现显得有些慢半拍。2025 年，其中高档产品销售收入为 4.15 亿元，约占总营收八成，但收入同比下滑 11.55%；核心产品的竞争力正在下滑。
反观竞争对手，古越龙山、会稽山等主要对手都在积极布局气泡黄酒等年轻化产品。金枫酒业直到 2025 年 11 月才正式发布其“年轻化”战略核心新品“不急”气泡黄酒。可惜市场反响平平，某电商平台数据显示，该产品售价 138 元，仅售出 200 多单，原味款甚至不到 20 单。
这种差距在营收规模上体现得淋漓尽致。同为 A 股黄酒上市企业，会稽山 2025 年全年实现营业收入 18.22 亿元，同比增长 11.68%；古越龙山全年也保持盈利，两家绍兴黄酒企业正携手向 20 亿元年营收门槛迈进。相比之下，金枫酒业营收仅 5.28 亿元，规模差距不断扩大。
人事动荡背后，治理结构待理顺
此次高管提前离任，虽然公司回复称系“正常的工作调整”，但分析人士认为，高管团队的真空期可能会对渠道信心和改革执行力造成一定扰动。
酒业独立评论人肖竹青指出，金枫酒业的核心市场高度集中于上海，品牌影响力有限，没有完全形成长三角大区域品牌概念，抗风险能力和综合实力与头部黄酒企业逐步拉开差距。
несмотря на то, 金枫酒业的家底颇为殷实——截至 2025 年末，公司总资产为 22.35 亿元，资产负债率仅 14.20%——但在资本市场的表现并没有古越龙山和会稽山好。截至目前，金枫酒业的股价创 2025 年以来新低，总市值在 33 亿元左右，与竞争对手相差 2.5 倍左右。
未来破局关键：差异化与稳固大本营
面对困境，金枫酒业并非没有机会。肖竹青表示，若能在口味创新上实现差异化，并依托上海本地渠道优势精准营销，仍可能分得一杯羹。
但前提是，必须在确保上海大本营的稳固之下，探索更具差异化的低度酒品类，避免与头部企业在同一赛道正面竞争。公司董事长祝勇曾表示，未来会依托上海基地市场、江苏重点市场，逐渐向皖南、苏北、江浙布局。
不过，黄酒行业仍存在低价竞争、消费场景固化等痛点，这一战略能否真正突破区域桎梏，仍需时间上的积累。对于金枫酒业而言，治理结构的理顺与新任掌舵人的战略魄力，将是公司破局的关键。
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