大润发母公司业绩预警，股價应声大跌
市场风向变了。4 月 20 日开盘，高鑫零售（06808.HK）的股价就像坐过山车一样，直接大幅低开下挫。盘中最大跌幅超过了 10%，一度探到近一年的最低点，整个市场弥漫着悲观情绪。最终收盘报 1.4 港元，下跌 9.09%。这背后的导火索，是一份不及预期的业绩预警。
由盈转亏：德弘资本入主后的首个“考验”
上周五（4 月 17 日），高鑫零售正式发布了 2026 财年的盈利预警公告。数据相当扎眼：预计归母净亏损 3 亿至 3.5 亿元。要知道，对比上一财年，公司可是实现了 3.86 亿元的净利润和 4.05 亿元的股东应占溢利。这一正一负之间，标志着公司正式由盈转亏。
值得注意的是，这也是德弘资本入主后，高鑫零售经历的首个完整财年亏损。这个时间点出来的业绩单，无疑给新东家出了一道难题。
深度解析：利润承压的两大核心原因
公司在公告里把话挑明了，这次盈利承压，核心原因主要集中在两个方面：
- 宏观消费偏弱，客单价下滑：受大环境影响，顾客买东西的积极性不高，单笔购买的件数和商品均价都在往下走。这直接导致了公司整体营收收缩，毛利额也跟着减少。
- 商店街收入下降，空置率抬升：这部分指的是大润发卖场外租的商店街和专柜。受整体客流下行影响，铺位空置率有所升高，公司对铺租的议价能力减弱，相关收益减少，进一步挤压了全年的利润空间。
市场展望：信心修复仍需时间
股价的异动往往是市场情绪的直接反映。面对营收收缩和利润亏损的双重压力，高鑫零售接下来如何调整策略，尤其是在消费复苏的大背景下如何提升客流和客单价，将是投资者关注的焦点。能否尽快扭转亏损局面，将是验证德弘资本运营能力的关键指标。
大润发困境：亏损依旧分红，管理层动荡加剧
值得注意的是，尽管高鑫零售交出了一份业绩亏损的答卷，但其董事会仍计划宣派股息。这一举动背后的意图非常明显，就是试图通过分红来稳定市场信心。事实上，本次全年的亏损局面并非突发，早在中期业绩中就已埋下伏笔。
财务基本面：亏损扩大但现金流尚稳
从具体数据来看，截至 2025 年 9 月末，高鑫零售上半年已录得归母净亏损 1.23 亿元。到了下半年，由于消费复苏的力度不及预期，导致亏损持续放大并贯穿全年。不过，公告中也透露了一个积极信号：即便净利润承压，公司整体经营现金流和经调整 EBITDA 仍展现出韧性。这说明公司的核心造血能力尚未完全枯竭，仍有一定的周转空间。
战略调整：全渠道与组织激活并重
面对困境，高鑫零售未来的打法也日益清晰。公司表示将坚定推进全渠道战略布局，把商品力作为核心竞争力。具体措施包括持续扩大全国联采规模，深化与核心供应商的战略合作，以及加速自有品牌的发展。此外，公司还在积极筹备管理层激励方案，旨在进一步激活组织动能，让团队更有动力去应对市场挑战。
业绩波动：降本红利释放完毕
回望高鑫零售近年来的业绩走势，其盈利波动相当显著。2024 财年公司曾录得超 16 亿元的巨额亏损，彼时高鑫零售仍为阿里巴巴控股子公司。此后，公司通过费用精简、供应链优化等举措改善经营，再加上 2025 年开年阿里将其持有的高鑫零售全部股份售予德弘资本，一系列组合拳下来，2025 财年高鑫零售成功扭亏为盈。而今再度陷入亏损，或意味着此前降本红利已释放完毕，单纯靠节流已无法抵消终端消费疲软带来的冲击。
管理层动荡：两年四位 CEO 的变数
除了市场环境，管理层动荡也成为拖累业绩的重要因素。曾带领高鑫零售在 2025 财年实现盈利的首席执行官沈辉，于 2025 年 11 月 30 日辞任。随后，“阿里系”老将李卫平空降接任，公司当时对其寄予厚望，期待其推动门店调改和供应链建设。然而，这份期待并未持续太久。
履新仅两个月后，李卫平突然失联。2 月 4 日，高鑫零售发布公告，确认暂时无法与李卫平取得联系；而就在前一天，公司还曾否认李卫平被警方带走协助调查的传闻，前后口径的突变让事件更显扑朔迷离。直至 3 月 8 日，公司正式以免除其所有核心职务告终，随后由董事会主席华裕能亲自接任 CEO 一职。这已是两年内高鑫零售迎来的第四位 CEO，管理层的频繁更迭也为公司转型增添了不小的变数。
