美团 2025 年报深读：营收稳健增长，利润却为何“亮红灯”？
3 月 26 日，咱们关注的互联网巨头美团（股票代码:3690.HK）正式揭开了 2025 年第四季度及全年的业绩面纱。这份成绩单可谓是有喜有忧，全年总收入达到 3649 亿元，同比增长了 8%，这个增速在当下的大环境里算是稳住了基本盘。
一、业绩变脸：从盈利到亏损的背后
不过，大家最关心的利润端却出现了明显的波动。受即时零售行业“内卷式”竞争的影响，美团今年的业绩由盈转亏。具体来看，全年净亏损达到了 234 亿元，经营亏损也有 170 亿元。即便是向来稳健的核心本地商业板块，也录得了 69 亿元的经营亏损。这说明什么？说明为了守住市场份额，美团在补贴和投入上不得不加大了力度。
二、竞争格局：即时零售的“烧钱”大战
要知道，即时零售这块蛋糕虽然大，但盯着的人也不少。行业内的“内卷式”竞争直接拖累了利润表现。简单来说，就是为了抢用户、抢时长，大家都得拼命投入。这种局面下，美团的亏损并非经营恶化，更像是战略性的投入换取空间。
三、未来战略：坚持“零售 + 科技”不动摇
面对行业波动，美团接下来的打法也很清晰。2025 年，他们继续围绕“零售 + 科技”战略，把重点放在创新提质与生态健康上。这意味着，美团不会盲目打价格战，而是希望通过技术手段提升效率，夯实竞争优势。毕竟，只有生态健康了，才能在场长跑中笑到最后。
核心数据一览：
• 全年收入：3649 亿元，同比增长 8%
• 全年净亏损：234 亿元
• 经营亏损：170 亿元
• 核心本地商业经营亏损：69 亿元
2025 美团战略复盘：反内卷、重科技与生态共赢
咱们来看看美团在 2025 年这份成绩单背后的逻辑。在外卖这个竞争最激烈的赛道上，美团不仅稳住了阵脚，还做到了以远低于对手的亏损，拿下了超过 60% 的 GTV 市场份额。这说明什么？说明单纯烧钱换市场的时代过去了，效率和品质才是硬道理。与此同时，美团在科技上的投入也没含糊，全年研发投入砸了 260 亿元，同比增长 23%，铁了心要把 AI 技术实实在在的用在物理世界里。再加上食杂零售和国际化业务的突破，美团这步棋走得很稳。
正如美团 CEO 王兴所说，2025 年是机遇和挑战共存的一年。不管外面风浪多大，美团的战略方向始终清晰：坚决“反内卷”，专注于做正确的事。通过科技创新、供给升级和生态共建，最终目的还是为了践行那个朴实的使命——帮大家吃得更好，生活更好。
核心商业：稳住基本盘，拒绝无效内卷
2025 年，美团核心本地商业板块收入达到了2608 亿元。面对外卖行业那种“你死我活”的内卷式竞争，美团没有盲目跟风，而是选择加大针对餐饮行业的直接补贴，同时搞出了“品牌卫星店”、“拼好饭”这些创新供给。说白了，就是联合餐饮品牌商，更精准地满足消费者的需求。
尽管竞争空前激烈，但结果很直观：
• 美团仍稳定保持60% 以上的 GTV 市场份额。
• 在中高客单价正餐市场，保持绝对优势。
• 四季度核心本地商业经营亏损100 亿元，较三季度环比大幅收窄。
除了外卖，美团还在推动"30 分钟万物到家”。通过品牌官旗闪电仓、自营前置仓等模式，把服务范围从餐饮拓展到了日用百货、3C 数码等全品类。而且，全面升级后的美团会员体系，把餐饮、酒店、出行、医疗等场景都打通了，构建了一个更符合用户需求的消费生态。这一套组合拳下来，美团年交易用户数及用户消费频次均创新高。
新业务：食杂零售与国际化双轮驱动
再看新业务板块，2025 年收入达到1040 亿元，同比增长 19%，这主要得益于食杂零售和海外业务的强劲增长。
在国内，小象超市通过深耕供应链，生鲜品质不断提升，商品能力已经领先行业。截至 2025 年底，小象超市已进入全国 39 个城市，覆盖面越来越广。
在国际上，Keeta 的布局加速了。继中国香港地区后，Keeta 已完成中东海湾地区主要国家覆盖，并在巴西展业。特别是在香港，Keeta 不仅巩固了市场地位，还在第四季度实现了UE 转正，这意味着单店经济模型跑通了。在沙特、卡塔尔、科威特、阿联酋以及巴西等新市场，Keeta 也都展现出了强劲的增长势头。
科技底座：AI 走进物理世界
大家可能注意到了，美团现在特别强调“物理世界的 AI 底座”。2025 年，公司继续加码物流和机器人科技，比如无人机和无人车。截至 2025 年底，美团无人机在国内外多个城市开通 70 条航线，累计完成订单超 78 万笔。
这可不是作秀，而是真有用。比如在香港汀角村，开通了“老年人送餐”专属航线，把原本 1.5 小时跨海进山的时间，缩短至 10 分钟。在广州、深圳等地，无人机还开通常态化低空医疗配送航线，运送检验样本和急救物资。
另一方面，美团结合多年的服务场景和数据优势，让 AI 真正落地到消费场景里：
• 推出了面向用户的 AI 助手“小美”和“小团”。春节假期，有过亿人次用户通过“小团”规划consumption，累计核验了 7 亿次全国商家信息。
• 为商户迭代 AI 工具。截至目前，已有超过 340 万商户运用美团的 AI 商家经营助手，有效降低了运营成本。
社会责任：骑手保障与食品安全
做生意不能只顾着赚钱，还得照顾好生态里的参与者。美团在骑手福利上这次是动了真格，率先实现骑手养老保险补贴覆盖全国，推出了业内首个覆盖全类型骑手的养老保险方案。同时，美团职业伤害保障计划已拓展至全国 17 个省市，覆盖 1600 万名骑手，并持续完善医疗、教育、住房等多层次福利体系。
在食品安全方面，美团大力推进“明厨亮灶”，鼓励商家开放后厨直播。近期还升级了食安治理大模型“星眸”，运用 AI 助力门店真实性核验、后厨环境预警，为餐饮安全增加了智能化支撑。
未来展望：信心比黄金更重要
对于未来，美团 CFO 陈少晖表示，2025 年美团在复杂环境中展现了业务韧性，公司对长期可持续增长充满信心。接下来的策略很明确：专注于提高运营效率和高质量增长，加大科技和生态投入，努力为生态参与者创造更多价值。
总的来说，美团这套打法，既守住了基本盘，又找到了新增长点，还把科技和社会责任扛在了肩上。在 2025 年这个关键节点，美团用实际行动证明了，只有做正确的事，才能走更远的路。
