最近资本市场又传来一声惊雷，刚刚“戴帽”不久的ST 龙大再次陷入漩涡中心。公司发布公告，承认实控人戴学斌因涉嫌刑事犯罪，已被达州市公安局刑事拘留。这对于本就风雨飘摇的 ST 龙大来说，无疑是雪上加霜。
尽管公司急忙安抚市场，表示戴学斌虽为实控人但未在公司任职，不影响日常经营，董事会运作正常。 然而，资本市场看的是真金白银和背后的风险。这位曾经叱咤风云的四川顶级富豪，为何会走到这一步？ST 龙大的基本面又究竟如何？我们今天就来好好捋一捋。
一、大佬的起落：戴学斌与蓝润集团的旧事
要理解现在的局面，得先看看戴学斌的过去。他是蓝润集团的创始人，1979 年出生，早年从房地产起家。2010 年后，蓝润开启了疯狂的并购模式，版图迅速扩张到了农牧、能源、金融等多个领域。巅峰时期，蓝润系的资产规模一度突破千亿级别，戴学斌本人也因此跻身四川富豪榜前列。
2019 年，戴学斌通过蓝润发展斥资约32 亿元，拿下了 ST 龙大29.92%的股权，成为控股股东，与夫人董翔正式入主上市公司。截至 5 月 11 日，蓝润发展持有 ST 龙大 2.84 亿股，持股比例为26.31%，稳居第一大股东之位。可以说，ST 龙大曾经的腾飞，与蓝润的入主密不可分。
二、业绩的滑坡：为何连年“失速”？
然而，入主之后，ST 龙大的日子却并不好过。蓝润入主之初，原本定下了“一体两翼”的战略，即以预制菜为核心，屠宰和养殖为两翼。但现实情况是，公司营收超八成仍来自鲜冻肉及屠宰业务，预制菜业务占比不足两成。
这意味着什么？意味着公司业绩依然被死死绑定在猪周期上。以下是 ST 龙大近年来的财务“成绩单”，数据不会撒谎：
1. 营收断崖式下跌：从 2020 年的 241.02 亿元巅峰，一路下滑至 2025 年的 100.19 亿元。
2. 利润频繁失血：2020 年归母净利润高达 9.06 亿元，随后连年波动，2025 年更是巨亏 7.36 亿元。
3. 2026 年开局不利：2026 年一季度营收 20.58 亿元，同比降 19.25%，归母净利润为 -99.35 万元，亏损仍未扭转。
2025 年的亏损，官方解释是受行业周期影响，肉价低迷，加之计提了存货及生物资产减值。但这背后的深层原因，或许更为复杂。
三、戴上 ST 的缘由：内控与持续经营的双重危机
为什么公司会被实施风险警示（ST）？根据公告，主要有三大硬伤：
1. 内控否定意见：2025 年度内部控制被和信会计师事务所出具了否定意见的审计报告。
2. 连续亏损：2023 年至 2025 年，扣非前后净利润孰低者均为负值。
3. 持续经营存疑：审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。
从 4 月 30 日起，公司股票简称正式变更为“ST 龙大”，日涨跌幅限制调整为5%。这一连串的利空消息，加上实控人被刑拘，让公司的未来蒙上了一层厚厚的阴影。
四、专家观点与未来风险：退市阴影下的博弈
盘古智库高级研究员江瀚对此分析认为，虽然实控人不出席日常经营，但其对战略方向的影响力不容小觑。实控人出事，意味着战略决策不确定性增加。此外，公司面临的挑战依然是严峻的：
- 行业周期风险：当前处于猪价下行周期，产品利润空间被挤压。
- 市场竞争加剧：同行抢份额，公司市场份额可能被蚕食。
- 成本波动：饲料和养殖成本波动，直接影响盈利。
更关键的是，长期亏损叠加内控问题，若持续经营能力无法改善，退市风险将如达摩克利斯之剑高悬。目前，北京商报向 ST 龙大发出的采访函尚未得到回复，市场只能持续关注事态发展。
