中成药赛道竞争新路径：方盛制药的“双重布局”棋局
中成药这个赛道，这些年早就不是谁都能随便分一杯羹的“香饽饽”了，竞争早已白热化。但就在近日，方盛制药却走出了一条不一样的竞争新路径，通过一系列资本运作与产品置换，借力香港布局内外双市场，动作频频引人关注。
事情的起因很直接，6 月 1 日，方盛制药受让了 20 个药品上市许可。这看似普通的资产转移背后，其实藏着不少战略考量。原本转让的品种中，像“德国（汉堡）强力利糖灵”、“青锋疗素强效上炎消解毒胶囊”以及“中港堂双料珠珀燕窝猴枣散”等，被直接置换掉了。
换回来的新阵容是什么？值得注意的是，新入局的品种主要包括以下三类核心产品：第一是天行健灵芝精华胶囊，瞄准大健康养生领域；第二是德国（汉堡）强力活眼素，切入眼部护理细分市场；第三是南洋星架坡汇春堂双料滴珠正红花油，保留传统中药特色。这一进一出之间，不仅仅是产品清单的更迭，更是产品结构优化的关键一步。
从传统的急救或特定疗效药品，向大健康、养生及眼科护理等更广泛的领域延伸，显然更符合当前消费者的需求变化。不再局限于单一治疗功效，而是向“药食同源”与日常保健融合，这是方盛制药此次产品置换背后的深层逻辑。
更值得玩味的是这次操作中的“香港元素”。借力香港布局内外双市场，方盛制药显然打出了一张“双循环”的底牌。通过香港这个国际窗口，一方面能更好地对接国内中医药政策红利，另一方面也能利用国际规则，推动中医药产品走向更广阔的国际舞台。
这种“内外兼修”的策略，能有效规避单一市场的风险，提升企业的抗周期能力。在当前的医药环境下，拥有清晰的国际化通道和多元化的产品矩阵，就是最大的护城河。
总而言之，中成药赛道的竞争新路径正在被重新定义。不再是单纯的价格战或营销战，而是资本运作、产品置换与全球化布局的综合博弈。方盛制药这次连续拿下多个产品并借力港资布局，为行业提供了一个极具参考价值的样本，其后续的市场表现，值得期待。
2025 年 3 月，方盛制药在医药市场展开了一轮关键布局。 他们从康溢医药手里接盘了 20 个已经在香港卫生署注册过的药品所有权。接下来的计划很清楚，就是按照国家药监局的相关规定，把这些药申请到内地来上市。
这次方盛拿下的 20 个品种具体都有谁？ 咱们重点看看几个大家可能听过的名字：
1. 德国（曼菲达）脑活素
2. 浙贝止咳露（黄盒）
3. 喉咽清胶囊
这还只是其中的一部分，整体数量达到了 20 个。
为什么这次交易能这么顺利？核心在于政策红利。 依托港澳中成药简化准入政策，只要年限和资质符合要求，这些传统口服中成药就能豁免内地重复临床试验。这意味着不用花冤枉钱和时间，直接凭港澳原有研究资料就能快速申报。
效率提升到了什么程度？ 这一点最实在。政策明确划定，审评部门将在80 个工作日内完成审评。这不仅是时间的胜利，更是成本与效率的双重优化，意味着上市周期大幅缩短，资金回笼更快，加快内地市场布局的底气也更足了。
方盛制药出海再下一城：港资子公司承载 20 个品种运营
从国家药监局官网发布的信息来看，方盛制药最近在市场上搞了个大动作。公司在香港正式成立了一家合资子公司，名字叫“香港方盛堂”。这可不是随便注册个名字，而是要由它来真正持有和运营那20 个药品品种。这步棋走得有点意思，值得咱们好好琢磨琢磨。
新公司的核心任务与定位
很多人会问，成立个海外子公司到底图啥？这次方盛制药把“香港方盛堂”这个身份亮出来，目标非常明确：核心资产要由它来管。这 20 个品种被划归给这家公司持有和运营，意味着它们有了独立的“户口”和运营通道。这种安排通常是为了资产隔离和运营灵活，把特定的业务板块拎出来，单独管理，风险更小，船小好调头。
为何选择香港？四大战略考量
选择在香港设点，肯定不是心血来潮。结合医药行业的现状，我们可以梳理出几个关键逻辑：
- 资本运作更灵活：香港是国际金融中心，资金流动方便，以后如果需要融资、上市或者并购，这里就是最好的跳板。
- 合规风险更可控：利用港资的独立运营主体，可以把特定品种的风险隔离出去，避免影响母公司其他业务。
- 对接国际标准：香港的药品监管体系与国际接轨较好，有助于这些品种未来走向更广阔的海外市场。
- 税务筹划空间：合理的架构设计，往往能在合规范围内优化成本，这是企业降本增效的常规操作。
总结与行业观察
总的来说，方盛制药这次的动作，释放了一个强烈的信号：医药企业正在从“产品出海”向“资本与架构出海”转变。这 20 个品种在“香港方盛堂”这个壳子里能飞出什么效果，还需要时间验证。但对于整个行业来说，这种精细化、国际化的布局思路，无疑给其他同行打了个样。
方盛制药控股策略升级：深入剖析香港方盛堂的股权变革
在医药资本运作的版图中，企业的每一次股权结构调整，往往都不仅仅是数字的简单加减，更是一场深思熟虑的战略布局。近期，方盛制药在港资板块的动作引发了市场关注，其旗下合资公司“香港方盛堂”的股权结构正在进行关键性的优化。这背后，折射出的是母公司对于海外业务版图的信心升级与控制力强化。
要理解这一变化的分量，我们首先得看清这家合资公司的基本盘面。作为方盛制药布局香港的重要载体，香港方盛堂的注册资本规模定格在2000 万港元。这一资金体量，既反映了初期市场的定位，也为后续的资本运作留出了充足的空间。
回顾方盛制药的入局历程，初期的姿态是稳健且务实的。在项目起步阶段，公司完成了700 万港元的出资，相应持有35%的股权比例。这个阶段，双方的合作更多侧重于资源整合与模式探索，35% 的持股比例，既展现了参与意愿，也保留了未来调整的灵活性，是典型的“进可攻、退可守”策略。
然而，到了2025 年 6 月，剧情迎来了重要的转折点。根据最新的规划，股权结构将发生显著变化，方盛制药的投入力度与话语权都将迈上新的台阶。这并非一次简单的跟投，而是一次战略权重的重新分配。
具体的股权调整方案，清晰地展示了方盛制药的意图：
- 持股比例：将由原有的35%直接提升至50%，这意味着方盛制药在决策层面拥有了更坚实的话语权。
- 认缴出资额：随着股份的增加，出资额也同步增长，从700 万港元增至1000 万港元，真金白银的投入彰显了对未来的投入决心。
从这一调整中，我们可以解读出几个深层信号。首先，持股比例达到50%，标志着方盛制药从“重要参股方”向“核心主导方”的身份转变，这将极大地提升合资公司的运营效率与战略执行力。其次，认缴出资额的同步增加，说明母公司愿意为合资公司的长远发展持续输血，支持其在新市场的深耕与拓展。
总体而言，这次股权调整是方盛制药国际化战略的重要一步。通过掌握更多股权与控制权，方盛制药不仅夯实了在港资企业中的主导地位，也为未来可能的产业链整合、品牌输出以及业务多元化打下了坚实基础。可以预见，随着2025 年这一时间节点的到来，方盛制药在香港市场的影响力与竞争力将实现质的飞跃。
行业定位：稳居中游的“潜力股”
从行业整体格局来看，方盛制药的处境比较微妙，属于中游梯队。它不是行业里的绝对龙头，但也绝不是边缘角色，整体位置处于行业的中流水平，发展相对稳健。
经营业绩：核心盈利能力优于行业平均水平
在具体的经营指标上，方盛制药交出了一份不错的答卷。数据显示，其营收和归母净利润均超过行业中位数。这意味着公司在实际业务开展和赚钱能力上，其实跑赢了行业内一半的竞争对手，核心造血能力相当扎实，业务基本盘稳固。
资本表现：市值与资产规模存在明显落差
然而，如果把视角切换到资本市场，情况就有些不同了。虽然赚钱能力不错，但方盛制药的资产总计和总市值却低于中位数。截至 6 月 2 日收盘，方盛制药的总市值仅为 43.64 亿元，这个数值仅为行业平均水平的约 26%。这说明市场对其资产规模和未来成长的估值，与它的实际经营业绩存在一定的估值错配。
深度观察：效率与规模的博弈
综合来看，方盛制药呈现出一种“高业绩、低估值”的特征。营收利润领先，但市值和资产规模落后，这既可能是因为公司体量本身较小，也可能反映了市场对其扩张潜力的观望态度。这种业绩与市值的剪刀差，既是风险，也可能是未来价值回归的机会点。
根据方盛制药 2025 年年报披露的信息，方盛制药正在通过频繁的外延式并购，加速构建其医药产品线。这并非其首次涉足此类合作，早在 2025 年 8 月，方盛制药便与中国药科大学、中国医学科学院药物研究所联手，成功受让了化药 1 类创新药物 IMM-H024 原料药及制剂项目的专利权。紧接着在同年 9 月，公司又与亿帆药业达成合作，一举拿下“复方醋酸****乳膏”的药品上市许可，涵盖了处方、工艺、技术秘密及相关专利等核心资产。这种通过收购药品文号、布局多市场的方式，正成为方盛制药扩充产品线、实现业务增长的重要路径。
此次与康溢医药的药品文号转让交易，其背后有着清晰的商业逻辑。康溢医药成立于 1999 年，注册资本为 10000 港元，主营业务涉及中成药提炼、健康药品及美容护肤等。然而，面对激烈的市场竞争，单靠香港本地零售难以实现规模化盈利，导致不少中小药企选择出售存量文号来回笼资金。数据显示，康溢医药 2024 年营收仅为 500 万港币，净利润更是录得 -155 万港币，业绩承压明显。对于方盛制药而言，这是一笔性价比极高的交易，不仅能借此扩充中药品类，还能为自身带来新的利润增长点，且具体交易金额在董事长审批权限内，并未涉及额外的新支付安排。
从行业宏观视角来看，香港正逐渐成为中国药企“出海”走向世界的桥头堡。随着政策的发展和物流体系的完善，越来越多的企业选择以香港为跳板实现“港药内销”与“中药出海”的双线布局。例如，上海医药已收购和黄药业部分股权并掌握香港渠道资源，远大医药也通过收购香港东海医疗权益获取了创新产品的大中华区代理权。对于方盛制药来说，更核心的战略目标在于推动受让药品进入内地市场销售，利用香港的国际注册资质打通内外循环，从而在更广阔的市场中抢占份额。
虽然战略布局清晰，但方盛制药近期的业绩表现呈现出明显的分化特征。2025 年归母净利润同比增长达 20.05%，但营收却同比下降了 1.75%。这一现象的背后，是核心业务板块的结构性调整。医药制造业务营收下滑 0.69%，而医疗业务及其他的营收更是大幅下滑 12.43%。尽管心脑、骨科及呼吸领域的部分核心产品销量增长，如血塞通、藤黄健骨片、强力枇杷膏等丰富了产品矩阵，但部分产品受市场因素和定价策略影响，价格有所降低，未能完全转化为营收增量。
具体到细分领域，呼吸系统用药的营收下降最为显著，同比跌幅达 47.33%。这主要受到流感及呼吸道疾病发病率降低、去年同期市场高基数效应以及行业结构性调整的多重影响。与此同时，儿童用药、抗感染用药以及妇科疾病用药的营收也分别出现了 11.35%、6.33% 和 25.38% 的下滑。尽管整体营收承压，但方盛制药在咽喉中成药等细分赛道的潜力不容小觑，如喉咽清胶囊的同类产品市场，2024 年前三季度零售药店终端销售额已超 36 亿元，且保持 8.39% 的同比增长，这为未来的业绩修复提供了广阔的市场空间。
方盛制药在 2025 年年报中清晰地揭示了当前医药行业面临的共同挑战：集采政策与价格联动机制正在重塑产品定价逻辑。虽然这直接导致部分产品的价格面临下行压力，但这并非单纯的利空，而是医药行业在常态化的政策环境下寻求突破的必经之路。关键在于企业如何在这种“价格受限”的背景下，通过销量扩张来平衡利润空间。
通过梳理方盛制药的中标记录，我们可以发现其在集采战场的布局具有相当的深度与广度。公司并未局限于单一赛道的竞争，而是采取了多批次、全品类的进攻策略，具体中标成果如下：
第一，中成药领域的早期布局：2023 年首批全国中成药联盟集采中，藤黄健骨片（0.5g）成功中选，为公司后续的中成药业务奠定了稳固的入院基础。
第二，化药及普药的大规模覆盖：2026 年 2 月的国家组织集采药品协议期满品种接续采购中，公司再次交出亮眼答卷，依折麦布片、头孢克肟片、头孢丙烯片、厄贝沙坦氢***片、奥美拉唑肠溶片及蒙脱石散等多款核心品种全线中选。
集采的核心逻辑在于“以价换量”。依托集采入院放量的政策红利，叠加药品“三进”政策的助推，方盛制药成功实现了销量的爆发式增长。数据显示，依折麦布片、厄贝沙坦氢***片、血塞通分散片等品种的销售额增幅超过 20%。这一数据有力地证明了，市场覆盖率的扩大有效弥补了单价下降带来的影响，实现了规模效应的释放。
从产品战略的微观视角来看，方盛制药的中标并非盲目跟随，而是有着清晰的盈利导向。拿下的产品主要覆盖了补益、五官、外用三大高潜力赛道。特别是替换新增的三款产品，具有双重战略意义：它不仅能够进一步优化高毛利滋补、外用品种的占比，从而提升整体盈利质量；更能有效补齐现有产品线的短板，让公司的产品结构更加均衡完善，增强了抵御市场波动的能力。
综上所述，方盛制药在集采常态化的背景下，通过精准的中选策略与产品结构的深度优化，正在走出一条稳健的增长曲线。未来，如何持续保持高毛利产品的市场竞争力，将是其需要持续关注的核心命题。
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