2025 年 CRO 行业风向标：扩员红利彻底见顶
如果你最近关注生物医药服务领域，会发现一个最直观的信号：头部企业不再普遍扩员了。 以前 CRO 行当看谁人海战术打得响，现在逻辑全变了。数据显示，十家头部 CRO 企业员工总数从 2024 年的 97918 人增至 2025 年的 98299 人，增幅仅 0.39%。表面上看人数基本稳定，但这恰恰说明，靠摊子铺大拉增长的时代已经结束了。
1. 数据背后的分化：谁在减？谁在加？
虽然总量微涨，但内部结构差异显著，这比单纯看总数更有意义。我们拆解一下这十家企业的动向：
1. 收缩阵营：药明康德、九洲药业、昭衍新药、毕得医药四家合计减少 5797 人。这对于行业龙头来说，是主动瘦身。
2. 扩张阵营：康龙化成、泰格医药、凯莱英等企业仍在加人。
这说明行业对增量人才配置变得更加谨慎，钱和人只流向更确定的业务板块，而不是盲目撒网。
2. 药明康德案例：执行层岗位的“去肥增瘦”
变化最大的无疑是药明康德。从人员结构看，减少的主要是本科、专科等执行层岗位。这类岗位过去支撑了 CRO 的高增长，包括重复性实验、数据记录、流程执行等基础工作。
行业上行期，它们是产能的一部分；但行业进入平台期后，也最先反映出效率压力。对药明康德这样的龙头来说，继续扩大人力规模的意义已经下降，把组织重新压实，反而更符合当前阶段。
3. 行业新逻辑：从拼规模到拼人效
2025 年之后，CRO 行业的竞争维度和以前不一样了。以前比的是谁摊子铺得大，现在比的是谁能把人用在更高价值的项目上。这意味着企业开始更精细地核算人力成本，不再为了规模而规模。
对于从业者来说，这意味着执行类岗位的价值被重估，而高价值、高壁垒项目的核心人才将更受青睐。行业不再需要那么多“分母”，而是需要能解决复杂问题的“分子”。
2025 年 CXO 行业人才与财务深度复盘
从迪医咨询发布的最新数据来看，CXO 行业在 2025 年正处于一个关键的调整与分化期。虽然整体板块业绩有所回暖，但人才策略的转向比财务数据更能反映企业的战略重心。不同于以往行业性的普涨普跌，2025 年的人才扩张主要集中在特定业务板块，显示出企业投资风向的精准化。
人员扩张背后的战略分歧
在这一轮行业震荡中，头部企业的动作截然不同。最引人注目的是康龙化成，其 2025 年员工总数达到25088 人，较上一年净增3718 人，增幅高达17.40%。在头部 CRO 整体几乎不增员的背景下，这一扩张力度尤为明显。这反映出康龙化成并未像竞争对手那样收缩战线，而是选择继续全链条布局。
具体来说，康龙化成仍在临床 CRO和大分子 CDMO等方向持续投入。这种“做加法”的策略与药明康德形成了鲜明对比——后者更侧重于压降组织成本、提升效率。康龙化成与药明康德选择的是两条不同的路：前者仍在业务补强和能力铺开阶段，后者已进入效率优化阶段。两家公司一增一减的现状表明，CRO 行业的人员扩张将不再盲目，而是只流向业务方向更明确、确定性更高的领域。
重点领域的精准投入
除了康龙化成，泰格医药和凯莱英也保持了较快的人才增长。2025 年，泰格医药员工数增长9.28%，主要受临床需求回暖的直接带动；凯莱英增长10.65%，则与多肽、寡核苷酸等新业务的投入密切相关。这揭示了当前行业愿意继续加人的核心方向：
临床服务
大分子药物
多肽与寡核苷酸
新技术平台
这种扩张已不再是过去那种全行业的同步扩张，而是围绕具体业务方向展开的结构性增长。相比之下，其他几家公司的状态则更为平稳。药石科技、美迪西、博腾股份增长幅度在 3% 到 8% 之间，九洲药业甚至出现了4.20% 的下降。昭衍新药和毕得医药变化不足 0.2%，基本持平。这符合大多数 CRO 公司的真实生存状态：既不大幅收缩，也不贸然扩张。
业绩修复与未来挑战
从财务板块表现来看，行业仍处于修复期，尚未进入全面上行阶段。2025 年，CXO 上市公司合计营收为1035.92 亿元，同比增长9.30%；归母净利润达到252.99 亿元，大幅增长78.38%。进入 2026 年一季度，板块营收270.75 亿元，同比增长16.04%；归母净利润62.05 亿元，同比增长21.73%。
其中，CDMO 板块的修复最为集中。2026 年一季度，CDMO 整体营收同比增长15.18%，归母净利润同比增长18.29%，更值得注意的是，扣非归母净利润同比增长高达 54.17%，毛利率回升至43.28%。这一系列数据说明，虽然利润端改善明显，但整体营收增速仍显示行业处于底部爬升阶段。
理性经营成共识
在这种环境下，企业的心态普遍趋于保守。订单仍存在不确定性，客户预算尚未完全恢复到高峰水平，创新药融资的回暖也需要时间。尤其是早期项目的筛选，比过去更加谨慎。因此，企业更愿意控制扩张节奏：对于能确定需求的方向继续投入，看不清回报的岗位就先停下来。这种理性的经营策略，正是当前 CXO 行业穿越周期的生存之道。
2026 年 CRO 行业一季报深度复盘：寒冬已过，但回暖不均
2026 年一季报出炉，CRO 行业究竟处于什么阶段？是全面复苏还是局部回暖？从数据来看，行业最艰难的时刻已经过去，但全面繁荣还早。各家业绩表现出现了明显的分化，有的巨头强势领跑，有的中小公司仍在阵痛中摸索。咱们今天就来好好拆解一下这份成绩单背后的逻辑。
一、龙头效应：药明康德与康龙化成的分化
先看行业的老大药明康德。这公司 2026Q1 的数据相当亮眼，收入 124.4 亿元，同比增长 28.8%；归母净利润 46.52 亿元，同比增长 26.68%。最关键的支撑在于小分子 D&M 业务，这块收入达到 69.3 亿元，同比暴涨 80.1%。更让人安心的是，公司在手订单达到了 597.7 亿元，同比增长 23.6%。这说明什么？说明在行业不再大规模扩员的背景下，药明康德依然靠平台转化、订单厚度和高价值业务把利润做出来了，抗风险能力极强。
再看康龙化成。2026 年一季度收入 35.78 亿元，增长 15.48%；净利润 3.35 亿元，增长 9.75%。数据虽然都在涨，但有个隐患需要警惕：毛利率降至 32.50%，较去年同期下降了 1.16 个百分点，而且经营活动现金净流入同比下降了 29.13%。虽然全链条业务效率高，但现金流和利润质量还需要继续兑现，不能光看收入增长。
二、中小创的弹性与阵痛
中小体量公司的故事更曲折，弹性虽大，但分化也更明显。部分传统 CDMO 和原料药企业受大客户周期和价格战影响，复苏并不均匀。
1. 九洲药业仍在承压：收入 12.01 亿元，同比降 19.43%；归母净利润 1.72 亿元，同比降 31.22%。现金流也不好，同比下降了 52.41%。这代表了一部分还在消化旧订单压力的企业。
2. 博腾股份扭亏：收入 8.86 亿元，增长 10.59%；归母净利润 2786 万元，成功扭亏。但经营活动现金流净额只有 240.69 万元，同比下降 97.19%。这说明利润表虽然修复了，但真金白银的现金流验证还没到位。
3. 弹性显现：药石科技、毕得医药、美迪西这些公司虽然体量不大，但利润弹性出来了。比如美迪西收入增长 36.52% 并实现扭亏；毕得医药归母净利润 4682 万元，同比增长 52.57%。
三、增长逻辑变了：从“量”到“质”的跨越
业绩修复只是第一步，CRO 企业接下来要回答的核心问题是：新的增长从哪里来？过去行业景气时，订单多增长就快，简单直接。但现在，单纯看订单数量意义不大了。这一轮 CRO 增量，正在从“多接早期项目”转向“承接更接近上市和商业化生产的高价值项目”。这点在药明康德的数据上体现得最明显，小分子 D&M 业务中，临床 III 期和商业化项目新增明显，项目开始从研发端向开发和生产端转移。
对 CXO 公司来说，后端项目才决定收入质量。早期订单金额有限，容易被替换；后期阶段质量体系和供应链绑定更深，客户切换成本随之上升。康龙化成也在走这条路，2026 年一季度 CMC 板块新签订单增长超 50%，工艺验证和商业化阶段项目从 2021 年的 5 个提升至 2025 年的 34 个。真正影响利润弹性的，是这些客户能否留在体系内，并把项目推进到商业化生产。
1. 药石科技：聚焦新赛道，新分子实体业务收入增长 50% 以上，寡核苷酸、多肽、偶联药物业务都在推进。
2. 毕得医药：反映研发端需求恢复，科学试剂收入增长 42.21%，分子砌块和试剂产品库扩张明显。
3. 临床服务恢复：泰格医药 2026Q1 新增订单维持高双位数增长，临床试验技术服务收入增长 20.8%，说明创新药项目仍在往临床走。
4. 临床前修复：昭衍新药一季度新签订单 9.1 亿元，同比增长 111.6%；美迪西收入增长 36.52% 并扭亏。
四、未来看点：谁在吃到红利？
综合来看，CRO 行业需求回来了，但不会平均流向所有公司。能够承接后端生产、复杂新分子工艺以及跟随创新药出海和临床推进的企业，会更先看到增量。现在的市场逻辑很清晰：增量流向新赛道，业绩修复之后，比拼的是谁能把早期客户转化为后期的商业化订单。对于投资者而言，关注现金流质量比关注收入增速更靠谱，因为现金流才是验证业绩成色的试金石。
