东阿阿胶的战略棋局：从“驴”到“鹿”的资源扩张
提到东阿阿胶，行业内外的第一反应往往离不开“驴”。毕竟，驴皮是制作阿胶的核心原料，过去多年，围绕驴资源的掌控一直是该公司的战略重心。然而，这家老字号中药企业似乎并未止步于此。在巩固了“驴”这一核心基石之后，他们的目光已经瞄准了滋补领域的另一个重要方向——鹿。这一次，东阿阿胶再次挥动资本运作的大刀，试图通过并购整合，进一步拓宽自己的原料版图。
回顾公司今年以来的动作，其并购步伐可谓紧凑且果断。就在今年年初，东阿阿胶刚刚完成了对东丰马记药业的收购，这一步被视为其产业链上游布局的重要落子。然而，收购的脚步并未因此停歇。仅仅在几个月后，5 月 26 日，东阿阿胶再次发布公告，宣布了一笔新的重大交易。这一连串的动作表明，公司的战略意图非常清晰，那就是要加速资源储备，为未来的业绩增长蓄力。
此次东阿阿胶瞄准的目标，是蜀中药业（吉林）有限公司，简称“蜀中吉林”。根据官方公告，这笔交易的具体内容非常清晰：拟以自有资金 1.04 亿元收购蜀中吉林 80% 股权。更为关键的是，交易还包含了后续的资本注入计划，即同步增资 1.04 亿元。这意味着，东阿阿胶对这家企业的总投入实际上达到了 2.08 亿元。
此次交易的核心看点可以总结如下：
1. 资金实力：全程动用自有资金，显示出管理层对此次并购的高度信心和资金充裕度。
2. 股权比例：控股 80%，意味着东阿阿胶将获得绝对的话语权和并表权。
3. 后续增资：追加 1.04 亿元增资，将有力支持被收购方的业务扩张和运营。
从深层的战略逻辑来看，这一系列操作背后有着深刻的行业考量。首先，鹿相关产品如鹿茸、鹿血等在传统中医药市场中拥有极高的价值和认可度，与阿胶一样属于高端滋补品。收购具备鹿资源加工能力的企业，有助于东阿阿胶完善其产品矩阵，满足消费者日益多元化的健康需求。其次，吉林地区是中药材的重要产地，布局吉林市场不仅能保障核心原料供应，还能利用地域优势降低采购成本。对于东阿阿胶而言，这不仅是买资产，更是在买未来、买生态。
总的来说，东阿阿胶从“驴”到“鹿”的转变，展现了其作为行业龙头的进取心。在中医药复兴的大背景下，掌握核心原材料的企业将更具竞争壁垒。接下来，东阿阿胶如何高效整合蜀中吉林的资源，以及这两大滋补品牌如何产生协同效应，将是市场关注的焦点。但可以肯定的是，这家企业的江湖地位，正随着每一次精准的资本运作而进一步稳固。
东阿阿胶“买买买”背后的野心：2.08 亿收购蜀中吉林，剑指男性滋补
最近，东阿阿胶传来大消息。这次是实打实的现金出资，总金额大约 2.08 亿元。一旦这事儿成了，蜀中吉林就成了东阿阿胶的控股子公司，报表上也要并进来。这可不是东阿阿胶第一次动这个念头了，半年内连投两笔，全都瞄准了 “中国梅花鹿之乡”吉林东丰县。不过这两次收购侧重点不太一样，东丰马记药业主打鹿茸、鹿角脱盘这些 鹿产品的初加工和深加工，而蜀中吉林呢，更偏向 后端成药生产，而且这家企业的资历更老，规模更大。说白了，东阿阿胶这是在 加速开辟男性滋补健康的第二战场。
咱们来扒一扒蜀中吉林的家底，这家公司 2014 年成立，注册资本 1.82 亿元。手里握着 65 个药品批准文号，还有 四子填精胶囊、复方高山红景天口服液 等五个独家产品。产能方面也是相当可观，年生产胶囊 30 亿粒、片剂 15 亿片，2024 年的年产值已经做到了 1 亿元。这场“联姻”不是突然发生的，2024 年东阿阿胶的高管团队就已经去考察过，重点沟通了 21 个涉及鹿产业相关药品。
从上游到下游，意图很明显：全产业链话语权
东阿阿胶这次把蜀中吉林收入囊中，逻辑很清晰。就是要 把从上游鹿产品初加工，到中游深加工，再到下游成药制造的话语权掌握在自己手中。为什么要这么折腾？因为风险太大了。目前东阿阿胶 九成营收来自于阿胶及系列产品。数据显示，2025 年阿胶及系列产品营收 61.98 亿元，占总营收比重高达 92.50%。把全部身家押在毛驴这一张牌上，风险系数确实不小。
破局之道：押注男性滋补赛道
为了应对这个风险，东阿阿胶早有布局。2023 年就推出了 “皇家围场 1619"，专门开辟男士滋补健康这个第二增长曲线。这背后的算盘打得很精：男性补肾、抗疲劳的赛道空间大、集中度低，而且缺少头部品牌。东阿阿胶想从做一个“阿胶单品”的公司，转型成一个 滋补全品类平台。政府这块也是大力配合，2024 年吉林省、辽源市、东丰县三级政府多次赴东阿县考察，双方还签了《友好城市共建协议》。到 2026 年，“皇家围场 1619"鹿茸深加工项目就要正式投产，预计 年营业收入达 2.8 亿元。
业绩修复后的隐忧与新布局
回顾东阿阿胶这几年的历程，可谓惊心动魄。1996 年到 2005 年是低价抢市场，2006 年到 2018 年是一路提价，阿胶块连续 15 次提价，涨幅高达 40 倍，业绩在 2018 年冲到了巅峰。但狂欢在 2019 年戛然而止，经销商去库存导致价格体系混乱，当年迎来上市以来首个年度亏损。好在 2020 年后严控发货，开启了 V 型修复，2025 年营收恢复到 67 亿元，净利润 17.38 亿元。
不过，问题依然存在。驴皮原材料成本持续攀升，2025 年 12 月价格达到 122 元/kg，加上复方阿胶浆院内市场排名下降，阿胶及系列产品的 价格和国内市场空间或许已快触及“天花板”。所以，补齐滋补健康赛道的另一半—— 男性市场，成了东阿阿胶认为最合适的选择。除了鹿茸，还搞了 “壮本”系列，包括阿胶肉苁蓉原浆等产品，甚至在 2025 年 11 月，收购了 内蒙古阿拉善苁蓉集团有限责任公司 80% 股权。纵观这三年半的动作，东阿阿胶关于鹿的故事，才刚刚开始。
东阿阿胶男性业务：高增长背后的“小盘子”大挑战
提起东阿阿胶，绝大多数人的第一反应都是“女性滋补”的代名词。然而，在这块金字招牌的阴影下，其实藏着一个正在快速起飞的板块——男性滋补健康业务。虽然目前这块业务被归入“其他药品及保健品”系列，但其增速却不容小视，不过数据背后也有值得深思的现状。
一、增速虽快，体量依然偏小
从财务数据来看，东阿阿胶在男性滋补赛道的表现确实很亮眼。数据显示，2024 年和 2025 年该业务营收分别同比增长 26.19% 和 63.65%。这种翻倍式的增速，说明市场潜力确实被挖掘出来了。但是，我们必须清醒地看到，其当前的业务“盘子”还是偏小。2025 年，这部分营收仅占总营收的 5.76%。这意味着，虽然跑得飞快，但距离成为公司的“主力军”，还有很长的路要走。
二、市场格局：女性主导，男性待唤醒
想要把男性市场做大，首先得认清现实。女性目前仍是滋补消费市场的绝对主力。《天猫保健滋补行业消费场景与人群洞察》报告也佐证了这一点。对东阿阿胶而言，真正的挑战在于：如何唤醒并调动男性的购买意愿。男性消费者对于滋补品的认知、需求和消费心理，与女性有着显著差异，不能简单套用现有的成功经验。
三、产品与竞品：手握王牌，未成爆款
在产品研发上，东阿阿胶并非没有底气。公司手中握有几款独家产品，具体包括：
• 健脑补肾口服液
• 龟鹿二仙口服液
• 海龙胶口服液
这些产品虽然具备独家优势，但现状是无一成为市场上的现象级爆品。这暴露出产品在从“好产品”向“好商品”转化的过程中，还存在营销或认知上的短板。
四、竞争环境：老牌劲旅已占心智
在“补肾壮阳”这个核心赛道，东阿阿胶面临着激烈的市场竞争。市场上已经形成了稳固的消费者心智，老牌产品占据主导地位，例如：
• 六味地黄丸
• 金匮肾气丸
• 八子补肾胶囊
这些产品早已占据了消费者的心智。相比之下，东阿阿胶在男性滋补领域的品牌号召力，远不及其在女性市场的地位。要在这样拥挤的赛道中脱颖而出，需要付出更大的努力。
五、未来展望：地基已打，高楼何起
展望未来，2023 年至 2026 年，东阿阿胶已经把男性滋补业务的地基打得差不多了。接下来的关键问题是：能盖出多高的楼？这取决于后续的品牌建设、渠道深耕以及能否真正让男性消费者接受“东阿阿胶”这个男性健康选择。这是一个长期博弈的过程，也是决定其能否突破女性市场天花板的关键。
总的来说，东阿阿胶的男性业务正处于“高增长、低占比、强挑战”的关键阶段。虽然目前体量尚小，但增长斜率陡峭。对于企业而言，如何在女性光环之外，成功树立起男性滋补的专业形象，将是决定其未来能走多远的核心命题。
