双良节能最新财报出炉：财务止血成功，氢能赛道迈入商业化新阶段
双良节能最近发布了 2025 年年度报告以及 2026 年第一季度的成绩单。经过近两年的战略调整和业务重构，这家公司基本完成了财务止血与风险出清，经营质量实现了根本性的提升。胜马财经注意到，2025 年公司归母净利润同比大幅减亏 47.71%，第三季度成功实现单季扭亏为盈。更值得关注的是，经营活动现金流由上年的净流出转为了净流入 20.22 亿元，并在 2026 年一季度延续强劲增长。与此同时，公司的节能装备与氢能赛道持续高景气，氢能业务正式迈入商业化落地阶段，为中长期发展注入了新动能。
财务质量显著改善 经营造血能力全面恢复
从财报数据来看，双良节能的经营修复弹性相当可观。2025 年公司实现营业收入 75.65 亿元，虽然归母净利润仍亏损 11.16 亿元，但较 2024 年 21.34 亿元的亏损大幅减亏 47.71%，扣非归母净利润亏损 11.74 亿元，同比减亏 47.21%。值得注意的是，公司 2025 年第三季度单季实现归母净利润 5317.79 万元，同比增长 164.75%，成功实现单季扭亏为盈。这显示出公司在面对市场波动时，具备较强的经营修复能力。
最具标志性的变化来自经营性现金流，这是衡量企业“造血”能力的关键指标。2025 年公司经营活动产生现金流净额 20.22 亿元，较 2024 年实现质的飞跃。这一趋势在 2026 年一季度得到延续，当期经营现金流净额为 6.70 亿元，同比增长 87.08%，连续两个报告期保持大额净流入。现金流的持续改善，主要得益于公司加强了应收账款管理，优化了供应链付款周期，以及高毛利设备业务占比的提升。
在资产风险方面，公司资产减值压力大幅减轻，风险出清进程加快。2025 年公司计提资产减值损失 3.38 亿元，较 2024 年的 10.25 亿元下降 67.1%，其中存货跌价损失 2 亿元、固定资产减值损失 1.43 亿元，光伏相关资产减值风险已基本释放。费用管控方面，2026 年一季度公司期间费用合计 2.45 亿元，同比减少 5311 万元，费用率持续优化。
主动降杠杆 资产负债表逐步修复
在财务结构修复上，双良节能也迈出了坚实的一步。2025 年筹资活动现金流净额为 -15.07 亿元，这表明公司正在通过主动偿还债务来降低财务杠杆。随着资产负债表的逐步修复，公司的财务风险正在显著降低，这为未来的业务扩张奠定了更安全的资金基础。
双轮驱动：节能装备与氢能业务齐头并进
除了财务指标的改善，双良节能在业务赛道上的布局也迎来了收获期。公司的节能装备业务保持稳健，而氢能赛道持续高景气，氢能业务正式迈入商业化落地阶段。这不仅为公司提供了短期的业绩支撑，更为中长期发展注入了新动能。未来，随着氢能商业化落地的深化，双良节能有望在绿色能源转型中占据更有利的位置。
总体来看，双良节能通过两年的调整，成功穿越了低谷期。财务止血、现金流回正、风险出清以及新业务的增长，构成了公司基本面反转的坚实逻辑。接下来的看点在于，氢能商业化的深度拓展以及高毛利业务占比的持续提升，这两项将决定公司能否从“减亏”走向真正的“盈利”增长。
各位朋友，咱们今天来聊聊双良节能在 2025 年交出的这份答卷。整体来看，这家公司算是把一手好牌打顺了，既有稳健的老本行撑腰，又有氢能这个新赛道跑起来了。简单来说，就是基本盘稳得住，增长极冒得出来。下面咱们就拆解看看这背后的门道。
传统优势业务：节能节水板块继续“压舱石”
首先得说说公司的传统优势业务——节能节水装备板块。这玩意儿在 2025 年继续当起了“压舱石”，全年营收干到了27.23 亿元，妥妥的利润和现金奶牛。这里面最亮眼的数据是海外市场，外销收入同比涨了8.35%，更关键的是，外销毛利率达到了35.77%，比国内业务高出一大截，这说明了啥？说明咱们的高端制造在国际上越来越有竞争力了。全年冷却系统中标金额23.15 亿元，其中海外占了6.05 亿元，创了历史新高。
氢能业务：正式迈入商业化元年
接下来是今年的最大亮点，也是资本市场最关注的——氢能业务。2025 年可以称得上是氢能业务的商业化元年。公司已经不再是单纯讲故事，而是真刀真枪地落地订单了。咱们看几个关键节点：
订单落地加速：6 月份签了新疆福海县4.5 亿元绿氢系统订单，这是全球最大的单体碱性电解槽商业应用之一；到了 12 月，又拿下了印度 ACME 集团在阿曼的项目，首批16 套设备都在 2026 年 3 月交付了。
技术全球领先：公司自研的5000Nm³/h高性能碱性电解槽，单位能耗低至4.2kWh/Nm³，这个指标处于全球第一梯队。这说明在氢能领域，双良节能已经拿上了入场券，而且是有竞争力的那张。
战略调整：果断取舍，聚焦核心赛道
战略调整上，公司这次可以说是断臂求生，聚焦主责。2025 年 10 月 23 日，董事会做了一个关键决定：终止之前那个25.6 亿元的光伏硅片扩产定增，转而推出了一个12.92 亿元的新定增方案。钱去哪了？全部投向零碳智能化制造工厂、年产 700 套绿电智能制氢装备及研发中心。这等于明确告诉市场，公司放弃了光伏产能扩张的旧路子，把资源全部砸向高景气的节能装备和氢能赛道。
光伏业务：主动收缩，边际改善明显
对于还在亏损的光伏硅片业务，公司也没死磕，主动收缩自有产能，全面转向代工模式，采用净额法核算。虽然账面营收看着少了，但亏损幅度收窄了，加上 2025 年三季度硅片价格触底回升，光伏业务的边际改善还是很明显的。
总结与展望
总的来说，经过近两年大刀阔斧的战略调整，双良节能算是基本完成了财务止血和风险出清。经营质量得到了根本性的提升。老业务在海外持续突破，氢能业务订单落地加速，产能建设也在稳步推进。未来，氢能有望成为公司的核心增长引擎，而传统节能节水设备将继续提供稳定的现金流。这种“稳中有进”的格局，对于投资者来说，或许是一个比较安心的信号。
