美妆资本寒冬下，珀莱雅为何重金押注花知晓？
在当前美妆投融资市场逐渐趋冷、国货护肤增长似乎触顶的严峻背景下，珀莱雅却选择逆势出击，斥资近8 亿元入主花知晓。这并非一时冲动，而是公司为了完善彩妆业务结构、落地出海战略，从而为冲刺港股上市打造核心新故事的关键一步。
2025 年，珀莱雅主品牌增长明显失速，曾经引以为傲的早 C 晚 A红利见顶，整体业绩承压，这成为了这家百亿级国货美妆品牌面临的关键转折点。
在正式登陆港股前，珀莱雅通过全资子公司珀莱雅（海南），斥资3.51 亿元受让花知晓创始团队杨子枫所持的 12.5479% 股权，加上此前已持有的股份，合计持股达到51%，成功实现控股并纳入合并报表范围。坤元资产评估显示，截至评估基准日，花知晓股东全部权益评估值为28.27 亿元，评估增值率高达595.76%。
早在 2025 年 9 月，珀莱雅就已战略入股花知晓，获得 38.45% 股权。彼时市场就已预判其可能进一步控股，而此次不到一年便果断拿下控制权，显示出珀莱雅推进交易的决心。
值得一提的是，花知晓曲线进入上市公司体系后，创始团队成员并未退出，而是保留了相当比例的股权，继续分享公司发展红利。交易结束后，创始人杨子枫持股比例由42.0834%降至29.5355%，既实现了个人财务自由，又在公司保留了一定话语权。
在国产美妆投融资趋冷的背景下，珀莱雅不到一年两次加码花知晓，核心源于自身业绩增长压力与业务结构优化的双重需求。2025 年，珀莱雅录得营业收入105.97 亿元，归母净利润14.98 亿元，同比分别下降1.68%和3.50%，为上市以来首次双降。
进入 2026 年一季度，业绩压力仍未缓解，实现营业收入 23.05 亿元，归母净利润 3.67 亿元，同比分别下降2.29%和6.05%。花知晓并入财务报表，将直接提振珀莱雅疲软的业绩表现。数据显示，2025 年至 2026 年一季度，花知晓营业收入分别为17.26 亿元和6.75 亿元；净利润分别为2.80 亿元和1.55 亿元。
今年一季度，花知晓营收、净利润分别达到去年同期的39.11%和55.36%，增长动力十分强劲。除了在财务上的“输血”，花知晓的战略价值更在于补齐珀莱雅彩妆业务的短板。
目前，珀莱雅拥有“彩棠”和“原色波塔”两大彩妆品牌：前者定位中式美学专业彩妆，价格区间在150 元至 300 元；后者瞄准 Z 世代新锐彩妆，价格区间在39 元至 200 元。2025 年彩棠收入12.55 亿元，是仅次于主品牌珀莱雅外的第二大品牌。
控股花知晓后，珀莱雅可切入15 岁至 25 岁彩妆新客群，布局二次元、浪漫美学产品风格以及百元价格带产品。这将构建从成**性到新世代的彩妆全生态业务格局。
补齐彩妆业务短板只是第一步，公司更看重花知晓成熟的出海能力，以此撬动全球化第二增长曲线。据公开数据，2025 年花知晓海外市场收入已突破2 亿元，同比增长超过50%，产品已覆盖亚洲、北美及欧洲等市场。
花知晓产品在海外市场具备高溢价能力，与正谋求全球化的珀莱雅战略高度契合，成为进行海外市场拓展的重要抓手。珀莱雅的崛起始于一瓶补水产品，2006 年创立 3 年的珀莱雅在外资巨头挤压下艰难求生，当年押注补水保湿细分赛道，推出海洋水动力系列，奠定“补水专家”市场定位。
随后，公司借鉴英国品牌 Medik8，将早 C 晚 A护肤概念商业化，叠加下沉市场战略，主品牌珀莱雅快速获得突破。2020 年至 2024 年，主品牌珀莱雅收入由29.86 亿元增至85.81 亿元，达到增长峰值；2024 年公司整体收入首次破百亿元，跻身百亿美妆阵营。
当年，创始人侯军呈之子侯亚孟接任总经理，开启二代接班时代。此后，补水市场竞争加剧，主品牌增长乏力。2025 年，珀莱雅品牌收入同比下降10.39%至76.89 亿元，直接拖累整体业绩。这正是侯亚孟推动并购、发力美妆赛道的重要原因之一。
除此之外，出海也是他任期内推动的重要战略。此前，已经确定了东南亚 - 日韩 - 欧美的出海路径。2026 年 4 月，公司与马来西亚零售巨头 Guardian 合作，产品顺利进入该国线下渠道。
自去年开始冲刺港股以来，实施出海战略与并购已成为珀莱雅的核心布局。今年 4 月底，公司更新招股书后再次递表，目前仍在推进过程中。珀莱雅此次重金入局花知晓，不仅是财务层面的补强，更是品牌生态与全球化战略的关键落子。
