文 | 李振兴
经历过整整一年的深度战略调整与阵痛期，良品铺子终于迎来了业绩的触底反弹。近日，公司发布的2026 年第一季度报告交出了一份亮眼的成绩单，标志着这家零食巨头在经历了“刮骨疗毒”后，正式进入了新的增长周期。
一、财报数据：利润扭亏为盈，盈利质量显著改善
从核心财务数据来看，良品铺子一季度的表现不仅止住了下滑，更实现了质的飞跃。报告显示，公司一季度实现营业收入20.40 亿元，同比增长17.78%。更为关键的是，归属于上市公司股东的净利润达到了4770.18 万元，相较于去年同期的亏损 3614.86 万元，同比增速高达231.96%，成功实现扭亏为盈。
这一盈利能力的修复并非单纯依靠财务手段，而是主业造血能力的实质性回归。具体来看：
- 扣非净利润达到 4456.09 万元，说明利润来源主要靠核心业务。
- 销售毛利率维持在 27.32% 的水平，较去年同期的 24.64% 提升了约 2.7 个百分点。
- 销售净利率为 2.34%，实现了由负到正的跨越。
截至一季度末，公司总资产为 34.16 亿元，净资产为 20.43 亿元，较去年末增长 2.39%。虽然一季度经营活动产生的现金流量净额为 -1.26 亿元，主要受季节性采购付款等因素影响，但投资活动现金流净额达到 3.78 亿元，显示公司在资产端依然保持了较好的资金回笼或投资效率。此外，存货周转率达到3.59 次，表明在年货节等销售旺季的带动下，库存消化效率处于健康水平。
二、战略解码：立体战法释放渠道红利
中国食品产业分析师朱丹蓬指出，良品铺子 Q1 扭亏为盈是其在 2025 年“刮骨疗毒”后，渠道红利得以释放，且内部效能提升共同作用的结果。简单来说，就是以前那种单一渠道依赖的模式行不通了，现在必须构建多维度的作战体系。
良品铺子目前构建的是“线下强体验、线上全触达、团购深渗透”的立体战法，三大引擎齐发力：
1. 团购业务爆发：得益于节庆礼盒市场的文化赋能策略，以及覆盖超 400 家客户的分销网络在春节旺季的高效运转，一季度团购销售额高达2.44 亿元，同比暴增64.03%。
2. 电商业务提效：面对线上流量日益昂贵的背景，良品铺子放弃粗放式的低价内卷，转而深耕“内容种草 + 直播转化”的高效链路。一季度电商业务销售额同比增长37.05%。牛肉脆片、西梅等差异化的“一品一链”大单品在内容电商平台上持续放量，不仅有效抵御了行业的低价竞争，更直接推动了线上业务规模与质量的双重提升。
3. 供应链优化：前期在核心产区溯源、供应链集中降本以及单店模型上的主动投入，在一季度迎来了毛利空间的实质性修复与费用效率的大幅提升。线上营收和毛利率的双向增长，成为拉动一季度整体利润翻正的最直接引擎。
三、回顾 2025：主动瘦身，为反弹蓄力
回顾 2025 年全年，良品铺子的业绩略显沉重，但这恰恰是反弹前的必经之路。2025 年，公司全年实现营业总收入 54.86 亿元，同比下降 23.38%；归母净利润亏损 1.48 亿元，亏损幅度较 2024 年的 4610.45 万元进一步扩大。
为了提升整体运营效率，良品铺子在 2025 年做出了两个艰难但正确的决定：
一是主动淘汰低效门店。截至 2025 年末，门店总数从 2024 年的 2704 家锐减至 2107 家，一年之内关闭了 719 家门店，净减少 597 家。这种“刮骨疗毒”式的调整，虽然在短期内导致了营业收入的明显下滑，但也帮助良品铺子甩掉了沉重的包袱。
二是实施降价策略。2025 年，公司继续对产品结构进行优化调整，部分产品下调售价。这一举措有效迎合了消费者“向性价比倾斜”的需求，也不可避免地拉低了整体的毛利率水平，但这为 2026 年的利润修复腾出了空间。
四、未来展望：聚焦主业，深耕内功
越困难，越是练内功的时刻。2025 年，良品铺子旗帜鲜明地提出了“一品一链”战略，将竞争壁垒前移至产地端。公司发起 23 次核心产区溯源行动，深入云南夏威夷果、贵州关岭牛肉等明星产品的田间地头，并在信息化工具和精益管理上加大了投入力度。
站在新的起点上，良品铺子表示，2026 年将继续聚焦于主业精益运营。在巩固现有爆款单品优势的同时，深化各渠道的差异化增长动能。可以说，良品铺子的这场翻身仗，才刚刚拉开序幕，而其核心逻辑已十分清晰：回归产品价值，优化成本结构，深耕渠道效率。
这对于整个食品产业而言，也是一个值得深思的样本：在存量竞争时代，唯有主动变革，方能迎来真正的重生。
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