黄酒江湖的“双雄”对决：一场没有绝对赢家的耐力赛
2025 年，黄酒行业的“一哥”之争迎来了极具戏剧性的一年。古越龙山与会稽山这两家龙头企业，营收差距已压缩至区区 900 万元。古越龙山仅凭这微弱的优势勉强守住了榜首，但会稽山却以超 24% 的净利润增速在盈利层面实现了反超。到了 2026 年一季度，这种胶着状态持续发酵，两家营收虽然都实现了正增长，但净利润差距却进一步拉大，会稽山单季盈利 1.2 亿元，而古越龙山仅为 0.62 亿元。这不仅仅是两家企业的博弈，更是整个黄酒行业在规模受限、破圈艰难的背景下，一次深刻的格局重塑。
一、数据背后的真相：赢面在谁？
咱们先把 2025 年的核心经营数据摊开来看。往年的营收差距动辄以亿元计，如今却缩小到了百万级，这个速度确实超出了市场原本预期。
古越龙山：底蕴深厚，但增长失速
全年营业总收入 18.31 亿元，同比下滑 5.45%，这是近五年来首次负增长。
归母净利润 2.22 亿元，虽然同比微增 8.14%，但含金量略显不足，扣非净利润下滑 15.73%，说明主业盈利能力承压。
会稽山：增长曲线上扬，但代价不菲
全年营收 18.22 亿元，创历史新高，同比增长 11.68%。
净利润 2.45 亿元，同比增速高达 24.7%，扣非净利润更是增长超 32%。
至于曾经的“三强”之一金枫酒业，2025 年营收 5.28 亿元，净利润暴跌 64.59%，扣非净利润为负，已经彻底边缘化。这三家合计营收 41.81 亿元，行业格局正在加速向双雄集中。从季度表现看，2025 年前三季度会稽山营收甚至一度超过古越龙山，直到四季度古越龙山靠旺季补货才勉强翻盘，这意味着古越龙山的龙头地位已不再稳固。
二、战略路线的殊途：稳健还是激进
业绩的此消彼长并非偶然，而是两家企业多年战略定位差异的集中爆发。
古越龙山：保守策略的坚守与困境
古越龙山作为老字号标杆，核心壁垒在于历史底蕴、原酒储备与全国化布局。背靠国企背景，它在品牌背书、融资能力上天然占优，中央酒库的巨量原酒储备更是护城河。然而，这些优势在 2025 年未能有效转化为增长动能。
在浙江地区，销售收入同比下降 10.75%。虽然尝试了国酿 1959 和跨界联名，但未能打造出真正的标杆大单品。在行业存量收缩期，这种“保守”虽能维持稳定，却面临市场份额被激进对手蚕食的风险。
会稽山：激进路线的高歌与隐忧
会稽山走的是另一条路：高举高打，以大规模市场投入换取品牌声量。2023 年后，它同步推进高端化与年轻化，推出兰亭系列和气泡黄酒，毛利率因此大幅提升，管理费用也因数字化管理大幅下降。
但是，高增长伴随着高昂代价。2025 年销售费用激增 42.67%，高达 4.73 亿元，现金流净额反而下降。这种依赖直播带货与流量投放的打法，是否具备可持续性，是市场最大的疑虑。一旦费用收缩，当前的高增长可能难以为继。
三、行业困局：三大“拦路虎”
“一哥”之争白热化背后，暴露的是整个行业的深层困境，也就是我们常说的三大“困局”。
1. 规模之困
黄酒在全国酒类销售总额中占比不足 2%，行业出清加速。三家上市企业合计营收尚不及一家区域白酒龙头的体量，行业整体依然处于边缘化位置。
2. 地域之困
70% 以上的销售额来自江浙沪。尽管古越龙山全国化有一定成效，但核心区域竞争压力未减，而会稽山非江浙沪市场占比仍维持在 15% 左右，“投入大、回报小”是全国化的顽疾。
3. 人群之困
40 岁以上消费者占比高达 73%，年轻群体断层严重。在 Z 世代崛起的背景下，黄酒面临严重的“老龄化”问题，年轻人仍将其视为“长辈的酒”或“料酒”。
四、双向突围：未来的破局之道
面对困局，双雄正在尝试不同的突围路径，行业也在寻找新的增量。
1. 向下破圈：让年轻人端起黄酒
年轻化已不再是概念，而是进入了产品创新与场景重构的实战期。会稽山的“一日一熏”气泡黄酒证明了黄酒可以打动年轻人；古越龙山则与华润啤酒合作推出黄酒精酿啤酒。未来，抓住 Z 世代对“微醺”和“国潮”的追捧是关键。
2. 向上突围：重塑价值坐标
企业正推动黄酒从“佐餐酒”向“社交/宴请酒”转型。通过高端 IP 切入商务宴请，绑定高端圈层，让“低度、养生”的本源价值被高净值人群重新发现，站稳 500-1000 元价格带。
3. 全国化加速
古越龙山成立西南分公司，推行“三包”模式，发布三年战略；会稽山则通过线上渠道加速全国渗透。线上销售已成为重要的增长极。
五、结语：一场没有绝对赢家的博弈
说到底，黄酒“一哥”之争，表面是营收与净利润的较量，深层看是“底蕴 + 稳健”与“创新 + 激进”两条路线的 PK。目前尚无定论，但可以确定的是，行业正在告别齐涨齐跌，结构性分化成为主旋律。
随着中小黄酒企业出清，资源加速向双强聚集。但在存量博弈下，头部企业的竞争更像是一场“内耗式竞争”，没有绝对的赢家。谁先破局，谁才能在收缩的市场里站稳脚跟。真正的考验在于，黄酒能否在双雄竞逐中打开增量空间，让这杯千年老酒真正成为新一代消费者的“国民潮酒”。
白酒下滑、啤酒硬扛，最古老的黄酒反而挺住了。这份韧性，就是黄酒复兴最大的底气。一哥之争只是一个开始，真正的故事还在后面。
