资本市场近日再传利空，ST 西王控股股东所持股份第二次司法拍卖宣告流拍。根据京东司法拍卖平台的数据显示，截至 5 月 15 日 10 时，西王集团持有的1.79 亿股 ST 西王股票在经历了第二次拍卖后，所有 43 个拆分标的均无竞买人报名出价。这距离该批股份首次整体流拍仅仅过去了一个半月时间，显示出市场对该公司资产的兴趣持续低迷。
值得注意的是，虽然此次二拍进行了明显价格下调，但市场反应依然冷淡。京东司法拍卖平台显示，500 万股标的起拍价从首次拍卖的 1309 万元降至 1047.2 万元，降幅达到 20%。即便是平台标注的市场参考价为 1540 万元，单个标的围观人数高达 16723 人，报名人数却为零。对于此次流拍的后续，ST 西王表示，后续是否会被法院继续执行其他司法程序仍具有一定不确定性。
本次流拍的股份只是西王集团待处置资产的一部分。根据公告，西王集团计划第二次拍卖的股份总量达2 亿股，除了已经流拍的 1.79 亿股外，剩余约2088 万股将在 5 月 22 日至 23 日继续上架拍卖。此次被拍卖的股份源于西王集团多年前的一笔大额融资。2019 年 8 月，西王集团将其持有的 ST 西王股票质押，获得20.72 亿元融资，原定于 2022 年 8 月 30 日到期。由于未能按期偿还债务，相关质押股份被债权人申请司法强制执行，最终导致如今拍卖无人接盘的尴尬局面。
对于为何无人问津，盘古智库高级研究员江瀚指出，从资产定价与市场价值的背离来看，起拍价缺乏足够的吸引力。他认为，理性资本不会为高风险资产支付过高的溢价，这种价格倒挂直接劝退了潜在的财务投资人。且标的资产背后极高的合规与退市风险，严重抑制了产业资本的并购意愿。对于寻求稳健发展的产业资本而言，接手这样一个深陷债务泥潭、治理结构存在重大缺陷的上市平台，其隐性成本和后续整合难度远超预期。
在股份拍卖遇冷的同时，ST 西王在经营层面正面临着多重困境。ST 西王主营玉米油、葵花籽油等食用植物油，是 A 股市场的“玉米油第一股”。然而近年来，公司业绩持续承压。数据显示，2022 年至 2025 年，公司营收从 60.71 亿元下滑至 45.3 亿元，同期归母净利润分别为-6.19 亿元、-1687 万元、-4.44 亿元、-12.42 亿元。
进入 2026 年，亏损仍未止住。2026 年一季度，公司实现营收 10.48 亿元，归母净利润为-929.14 万元。公司解释称，主要系运动营养业务亏损所致。其中，2025 年度经营业绩出现较大亏损，主要原因是运动营养业务原材料价格持续上涨、行业竞争加剧，境外子公司经营持续承压及资产减值等。这种连年亏损的局面，严重削弱了公司的造血能力和投资者信心。
除了业绩亏损，公司的合规风险也在急剧上升。因 2025 年度财务报告内部控制被出具否定意见，公司股票自 4 月 30 日起被实施其他风险警示，股票简称由“西王食品”变更为"ST 西王”。此外，同日 ST 西王还发布公告称，公司及实际控制人王勇因涉嫌信息披露违法违规，收到中国***的立案告知书。
江瀚分析认为，公司治理与内部控制失效是当前最核心的危机。剥离境外子公司有助于快速止血，消除主要的亏损源头，这一举措标志着公司战略的全面收缩与回归。但资产出表并不能彻底解决公司面临的遗留债务与流动性问题。如果核心业务无法快速扭亏，且债务问题得不到化解，公司的生存空间将进一步被压缩。
面对危机，ST 西王也在尝试自救。公司的海外运动营养业务已进入重整阶段，公司境外子公司 Iovate 重整交易方案已获美国法院承认。交易完成后，Iovate 将不再纳入公司合并报表范围，公司后续将聚焦核心食用油业务。
这一举措被视为摆脱海外运动营养业务的拖累，重新聚焦于传统的玉米胚芽油等食用油核心业务。然而，正如专家所言，这只能算作止损，核心债务问题依然存在。就西王集团所持股份再度流拍等问题，记者向 ST 西王发去了采访函，但截至发稿未收到回复。ST 西王的命运究竟如何，仍需拭目以待。
