云米科技最近的财报可谓是一半海水，一半火焰。前半年还在高歌猛进，营收净利双双增长，后半年却急转直下，两项指标同时下滑。这种截然不同的走势，让外界不禁要问：云米的业绩拐点是否已经到来？近日发布的 2025 年全年未经审计财务业绩显示，虽然全年营收同比增长了 14.6%，达到 24.82 亿元，但净利润却微降 1.9%，至 1.42 亿元。更值得注意的是，去年上半年那惊人的 76% 营收增速和 117% 净利润增速，到了下半年迅速冷却，甚至拖累了全年表现。
业绩“过山车”：从扭亏为盈到增速骤降
如果用几个词来形容云米近几年的业绩，“不稳定”绝对是最贴切的。回想 2020 年，云米曾创下营收 58.26 亿元、净利润 1.74 亿元的历史高光时刻，但此后便一路下滑。2021 年至 2023 年，云米不仅营收连续三年下降，净利润更是从盈利转为亏损，最困难的时候 nette 亏损达到了 2.76 亿元。
直到 2024 年，云米通过战略调整，剥离 IoT 业务，重新聚焦净水业务，才勉强实现了扭亏为盈。然而，这种转型带来的红利似乎并未持续太久。去年下半年，云米营收同比下降 25.9%，净利润更是大跌 70.2%，仿佛一夜之间被打回了原形。行业观察人士指出，聚焦虽然能带来短期效率，但也意味着单一依赖，业绩受市场波动的影响会被放大。随着 2025 年下半年国补退坡和需求透支，云米的业绩承压 became 不可避免。
概念“偷换”：净水器如何“造”出矿泉水？
面对低迷的股价和波动的业绩，云米并非没有动作。除了分红派息外，云米在营销概念上也下足了功夫。去年 5 月，云米发布新一代矿泉净水器，声称可通过 AI 科技还原天然矿泉水形成过程。为了背书，云米还拿出了“母婴矿泉级净水机”的认证。
但这在行业内看来，更像是一次概念的“偷换”。专业人士分析，云米净水机产出的是矿化后的纯净水，与国家标准 GB 8537 定义下的“天然矿泉水”在水源本质上完全不同。天然矿泉水必须是地下自然涌出或钻井采集的深层水，并在水源地直接灌装。云米所谓的“母婴矿泉级”更多是企业自律的团体标准，并不能等同于消费者心智中的天然矿泉水。这种营销手段虽然短期内能吸引眼球，但长远来看，可能会透支品牌信誉。
“老毛病”未改：重营销轻研发的隐忧
财报数据诚实地反映了云米的战略侧重。2024 年和 2025 年，云米的销售及营销费用占总营收的比重分别为 11.6% 和 12.5%，而研发费用占比却分别为 7.8% 和 7.4%。营销费用几乎是全年利润的两倍，这种“重营销、轻研发”的结构，在业绩下滑期显得尤为刺眼。
钱花在了营销上，产品和服务跟上了吗？从消费者反馈来看，答案似乎是否定的。在黑猫投诉平台上，涉及云米的投诉高达 4446 条，问题集中在产品质量、虚假宣传和售后推诿。有消费者反映，承诺的终身免费换滤芯在实际执行中遭遇“无货”困境，品牌与平台互相推诿。这种售后体验的缺失，正在一点点侵蚀用户的信任。
结语：走出怪圈的关键在于产品力
从“去小米化”的阵痛到聚焦净水的转型，云米寻找出路的态度值得肯定。但 2025 年下半年业绩的骤然“失速”揭示了一个残酷现实：短暂的扭亏为盈并非根基稳固的信号。在竞争白热化的净水赛道，仅靠“造概念”难以构筑护城河。对于云米而言，要想走出业绩“过山车”的怪圈，必须将“营销驱动”真正转向“产品力驱动”，这才是穿越周期、赢得市场的根本之道。
