阿里十年退出计划敲钟，翱捷科技面临“失血”与转型的双重考验
5 月 22 日晚间，资本圈又传来重磅消息。翱捷科技发布公告，第一大股东阿里巴巴计划在未来3个月内减持不超过1254.9万股，占总股本的3%。按照公告当日的收盘价计算，这次套现规模高达约14.53亿元。这并非简单的减持动作，而是标志着阿里与翱捷科技长达十年的资本缘分正在画上句号。
消息一出，市场反应迅速。5月25日，作为消息公布后的首个交易日，翱捷科技股价应声下跌，收盘跌幅达3.07%，市值缩水至469.3亿元。这已经是阿里第二次减持了。回望2025年10月至12月，阿里就已经完成了一轮减持，当时持股比例从15.43%降至12.43%，套现约10亿元。若本轮减持顺利完成，阿里持股比例将降至9.43%。这段始于2017年的资本关系，正走向终局。
阿里减持：从“入局”到“撤场”的十年
时间回溯到2017年，彼时翱捷科技刚成立两年，创始人戴保家正在带队攻关无线通信芯片。2017年8月，阿里网络首次注资，以约7350万美元成为第一大股东。阿里看中的，是翱捷在全制式蜂窝基带芯片领域的布局，这与阿里当年的物联网战略高度契合。
然而，资本市场的逻辑始终是趋利的。如今，阿里再次套现离场，释放的信号值得深思：
一是资本纽带的松解。 从2017年斥资入局，到如今两度减持，阿里正逐步退出翱捷的股权结构。
二是解禁压力的逼近。 同花顺数据显示，2026年7月将有4916.16万股首发限售股及战略配售股集中释放，占总股本11.75%，对应市值约56.9亿元。这意味着解禁抛压非但没有出清，反而在下半年继续加码。
阿里离去，把翱捷科技长期藏在“芯片光环”下的财务困境推到了台前。作为 A 股“基带芯片第一股”，这家公司的成绩单并不好看。
烧钱十年的财务账本：营收在长，利润在亏
翻开财报，翱捷科技呈现出的是一种“增收不增利”的典型硬科技困境。自 2017 年成立至今，公司营收连年增长，却从未盈利，累计亏损近70亿元。
具体财务数据如下：
2025年全年，公司实现营收38.17亿元，同比增长12.73%，但归母净利润亏损3.9亿元。
2026年一季度，营收11.3亿元，同比继续增长，归母净利润仍为-2801.83万元。
这种亏损并非偶然，而是贯穿了公司发展的全周期。2017年至2025年，翱捷科技的经营活动现金流净额连续十年为负。这十年的亏损根源，指向了基带芯片这个典型的“高壁垒、长周期、重投入”赛道。
为什么一直亏钱？主要因为三点：
研发投入过大。 2025年全年研发费用达12.99亿元，占营收三分之一，相当于卖芯片赚到的全部毛利润，转手就被技术攻关吸干。
毛利率长期低位。 2023至2025年，毛利率徘徊在24%左右，不仅低于创立初期的40.66%，还长期落后于高通、联发科等行业龙头。
市场竞争激烈。 公司在年报中坦言，持续大额研发投入和激烈竞争，是尚未盈利的主要因素。
创始人戴保家的“芯片长跑”
理解翱捷的困局，必须回到创始人戴保家的起点。他是通信芯片领域的老兵，早在2004年就回国创办了锐迪科，并做到国内前三。2014年锐迪科被紫光并购后，他二次创业创立翱捷科技，瞄准了技术壁垒最高的蜂窝基带芯片。
为了快速缩短技术差距，翱捷选择了一条“收购”的路径：
2015年收购英国Alphean，拿下CDMA、WCDMA、LTE核心技术。
2016年收购江苏智多芯，补齐2G和3G短板。
2017年全资收购Marvell移动通信部门，获得从2G到4G的全部基带IP及130余人研发团队。
2019年收购智擎信息，切入AIoT领域。
这一连串收购在短时间内拉高了技术起点，但也推升了整合成本。不过，值得注意的是，早期的重要股东浦科投资并未将股权一路持有，而是通过转让引入了国家大基金等战略资源，为后续发展铺路。
未来的路：第二曲线能否跑赢
如今，戴保家正试图为这场长跑找到新的出口。他持续加大对ASIC定制业务的投入，聚焦云端 AI 算力、端侧 AI 及 RISC-V 等高增长细分领域。2026 年 4 月，翱捷科技全资设立了“翱捷创芯科技（上海）有限公司”，试图将定制化芯片服务从内部资源争夺中解放出来。
管理层释放的指引比较明确：2026 年 ASIC 收入可能大幅增长。2025 年底合同负债约 2.3 亿元，2026 年一季度环比提升 38% 至 3.19 亿元，在手订单密集积压。
总结来看，翱捷科技正站在十字路口：
一方面，阿里减持、解禁洪峰逼近、现金持续消耗，三重压力同时压顶。
另一方面，ASIC 新业务能否接棒，以及能否在基带芯片的红海中撕开盈利口子，是悬在所有投资者心头最大的问号。
这不仅是翱捷科技一家企业的故事，更是整个中国芯片行业在“高投入、长周期”道路上如何跨越盈亏分水岭的缩影。
