收购四川味滋美食品科技有限公司的事情虽然没成，但涪陵榨菜并没有因此停下脚步，反而在复合调味品这条赛道上换了个玩法。最近，这家老牌的榨菜巨头与国内复合调味料龙头圣恩股份签下了战略合作协议，联手推出了番茄火锅汤料和牛肝菌火锅汤料两款新品。这一动作直接标志着涪陵榨菜正在用一种更灵活的方式，试图啃下这块千亿级的市场蛋糕。
从“重金并购”到“研发共创”的策略转变
其实，涪陵榨菜早就想进入复合调味品市场了。早在 2025 年 4 月，公司就曾计划通过收购味滋美51% 的股权来切入该领域，这是一家主营川式复合调味料及预制菜的企业，在 B 端餐饮渠道有些底子。但那次并购最终因为“核心商业条款未达成一致”而宣告终止。这一次与圣恩股份的合作，则标志着涪陵榨菜选择了更为轻巧的模式。
面对投资者对合作细节的追问，涪陵榨菜在 5 月 19 日的互动平台上明确了解释，这次进入火锅底料赛道采取了“研发共创”模式。具体来看，这种模式有以下几个核心特点：
- 全流程深度参与：涪陵榨菜深度介入配方、工艺与风味的开发，确保产品的差异化和品质可控。
- 资源互补：涪陵榨菜输出品牌与渠道，圣恩股份负责研发生产，典型的“借力打力”。
- 成本与效率：相比重资产的并购整合，这种模式能以较低成本、较快速度完成品类拓展。
公司明确表示，该赛道已纳入其“双拓战略”（拓品类、拓渠道）的重点方向，未来将通过持续投入品牌、渠道等资源，逐步构建竞争优势，做大做强复合调味料板块。
背后的推力：主业承压与市场诱惑的双重博弈
涪陵榨菜如此急切地跨界，并非一时兴起，而是有着深刻的内部压力和外部机会。
一方面，复合调味品市场的增长潜力巨大。公开数据显示，2024 年中国复合调味品市场规模已达 2301 亿元，预计到 2027 年将达到 3367 亿元，年复合增长率约为 13.3%。这是一个诱人的增量市场。
另一方面，涪陵榨菜的主业增长已现疲态。财报数据揭示了令人担忧的现状：
- 营收与利润双降：2023 至 2025 年，公司归母净利润分别为 8.27 亿元、7.99 亿元、7.68 亿元，呈现连续三年下滑趋势。
- 核心产品增长乏力：占据公司营收超八成的榨菜产品，同期同比增速分别为 -4.56%、-1.5%、0.74%，处于存量竞争阶段。
- 费用压缩利润：为了推动新品和拓展渠道，销售费用大幅增长，2025 年营销费高达 2.57 亿元，进一步压缩了利润空间。
涪陵榨菜在财报中也坦言，受传统酱腌菜产品认知和消费场景变化的影响，行业整体增量空间有限，而竞争对手如吉香居、鱼泉在加速下沉，跨界巨头如海天、李锦记也在切分酱腌菜蛋糕，市场挤压严重。
专家视角：优势与风险并存的挑战之路
对于涪陵榨菜此次的布局，盘古智库高级研究员江瀚指出，这种“研发共创”模式的优势在于利用自身的品牌、渠道与资本，短板则在于缺乏复调行业长期的研发与供应链经验。如果模式能跑通，有助于构建竞争优势。
然而，现实挑战不容忽视。目前的复合调味品赛道早已不是蓝海，天味食品、颐海国际等品牌在 C 端与 B 端渠道深耕多年，品牌认知和经销商网络已经非常成熟。消费者对品牌的忠诚度较高，作为后来者的涪陵榨菜，短期内难以撼动头部地位，更多是在寻求细分市场的增量机会。
总体来看，涪陵榨菜正试图在存量博弈中寻找新的增长点。通过“研发共创”模式轻装上阵，虽然降低了试错成本，但能否在激烈的红海中分得一杯羹，还要看后续产品能否真正打动消费者。对于这一新布局的具体成效，市场仍在拭目以待。
