资本市场风雨飘摇，“玉米油第一股”西王食品为何陷入泥潭？
4 月 28 日晚间，西王食品（000639.SZ）发布了一则令人震惊的公告，瞬间引爆市场关注。 公司不仅因涉嫌信息披露违法违规被***立案调查，实际控制人王勇也难辞其咎。与此同时，2025 年度内控审计报告被出具否定意见，这意味着公司内部控制存在重大缺陷。
受此影响，公司股票交易将被实施其他风险警示。 4 月 29 日停牌一天，4 月 30 日复牌后，股票简称正式变更为"ST 西王”，日涨跌幅限制也将收窄为 5%。虽然公司公告称生产经营活动正常，但“立案调查”与“否定意见”两大利空叠加，已足以动摇投资者的信心基础。
一、业绩暴雷：连续多年亏损，减值成主因
翻开 2025 年年报，西王食品的财务状况并不乐观。营业收入为 45.30 亿元，同比下降 8.89%；归属于上市公司股东的净亏损高达 12.42 亿元，同比增亏 180.05%。这一数据背后，反映了公司面临的严峻经营压力。
亏损原因主要集中在两方面：一是原材料成本上升与行业竞争加剧。 运动营养板块业绩不及预期，乳清蛋白价格持续上涨挤压了利润空间。二是大额计提减值损失。 依据会计准则，公司计提了 9.5 亿元至 15 亿元的无形资产减值损失，直接拖累了净利润。这并非孤例，2022 年至 2024 年，公司归母净利润已连续多年为负，分别为 -6.19 亿元、-1687 万元及 -4.44 亿元。2026 年一季度，情况并未好转，归母净利润再次转为亏损，达 -929 万元。
二、控制权危机：大股东股权拍卖引发担忧
除了业绩与合规问题，公司控制权的稳定性也面临挑战。在立案调查前，控股股东西王集团所持 2 亿股公司股票曾进行司法拍卖，占公司总股本的 18.53%。若拍卖成交，实控人持股比例将骤降，公司可能面临控制权变更。 尽管 3 月 31 日的拍卖以流拍告终，但这一风险阴影仍未散去。
回顾此次股权风波的源头，主要源于大股东资金链的断裂。以下是事件发展的关键节点：
1. 2019 年 8 月，西王集团以其所持股份质押融资 20.72 亿元。
2. 2022 年 8 月，融资到期后未按期偿还，引发司法执行。
3. 2026 年 3 月，2 亿股股权司法拍卖，最终流拍。
这一系列事件表明，控股股东西王集团早已深陷债务泥潭。
三、总结：未来路在何方？
作为一家成立于 2011 年、深耕玉米胚芽油领域的老牌企业，西王食品如今却走到了悬崖边缘。监管调查的阴影、内控审计的否定意见、连续多年的亏损以及大股东股权的动荡，四重压力之下，公司未来的走向充满了不确定性。
对于投资者而言，警惕其股票交易被实施退市风险警示的可能性至关重要。 若首个会计年度财务报告内部控制被出具无法表示意见或否定意见，公司将面临更严厉的风险警示。在这场资本博弈中，西王食品能否及时止损，重塑信心，将成为市场关注的焦点。
