国资入主五年，维维股份为何还在信披问题上“翻车”？
近日，维维食品饮料股份有限公司（以下简称“维维股份”）的一纸公告，再次将这家承载国人记忆的老牌企业推向了风口浪尖。公司收到江苏证监局下发的监管文件，因 2022 年至 2024 年期间部分粮油贸易业务收入确认方法不当，导致连续三年财报数据不准确。江苏证监局不仅对维维股份责令改正，还对时任董事长、总经理及财务总监出具警示函，并记入诚信档案。
这并非维维股份首次在信息披露上“栽跟头”。早在 2020 年，公司就自曝原控股股东维维集团违规占用资金超 27 亿元，既无决策程序也未及时披露，直接导致公司被"ST"，成为 A 股资金占用的反面教材。如今旧伤未愈，又添新疾，这家老牌企业的内控体系究竟出了什么问题？
信披违规：老毛病背后的内控隐忧
4 月 4 日，维维股份发布《关于前期会计差错更正的公告》，直接揭开了财务真相。其中最引人注目的调整，是 2023 年三季度单季营收和成本被调减高达 4.48 亿元。这个数字背后，折射出公司在财务合规性上的严肃缺失。
回溯过往，维维的信披问题由来已久：
2020 年，原控股股东违规占用资金超 27 亿元，内控被出具否定意见。
2021 年，国资入主本想正本清源，但五年过去，合规问题依旧频发。
2022 年至 2024 年，连续三年定期报告中营收与成本披露不准确。
从资金占用到收入确认不当，维维股份的信披违规看似花样翻新，实则内控失效的本质未变。
国资入主：期望与现实的磨合阵痛
2021 年 7 月，徐州国资委旗下新盛集团拿下维维股份控股权，当时市场一片叫好，普遍认为国资的资源与资本能让“豆奶大王”脱胎换骨。然而，五年过去了，现实却略显骨感。
国资入主后的磨合期远比想象中漫长。2019 年新盛首次入股后，公司与原股东持股比例接近，导致长期处于无实控人状态，决策缓慢。直到 2021 年国资真正掌舵，新的矛盾又 emerged：国资严谨的审批流程，撞上民企原有的管理惯性，内部摩擦难以避免。
此外，维维的业务摊子铺得太大。从豆奶到乳业，从白酒到粮油贸易，业务跨度极大。现有的内控体系要想严密罩住这么多差异化的板块，难度堪比走钢丝。这也是为何国资入主后，违规问题仍未根绝的重要原因。
业绩承压：连续六年营收下滑的警示
比起信披违规，基本面的下滑更令人担忧。维维股份自 2020 年起，营收规模已连续六年下滑，至 2025 年仍未出现止跌信号。
具体数据如下：
2020 年至 2024 年，营收分别为 47.99 亿元、45.68 亿元、42.22 亿元、40.36 亿元、36.56 亿元，同比降幅均在 4% 至 9% 之间。
2025 年前三季度，营业收入 23.88 亿元，同比下降 12.29%；净利润 2.41 亿元，同比下降 1.93%。
更值得警惕的是渠道端的“松动”。 2024 年公司经销商数量净减少 273 家，降幅约 12.5%。在消费品行业，经销商是销售触达的“毛细血管”，两位数级别的收缩往往意味着终端动销承压甚至信心流失。与此同时，公司员工数量也从 2022 年的 3329 人降至 2024 年的 2985 人。渠道在减、员工也在减，反映出公司整体经营已进入“收缩防守”状态。
战略迷思：豆奶大王如何破局？
“维维豆奶，欢乐开怀”曾是一代人的记忆，维维也曾在豆奶品类构建深厚的品牌护城河。但真正的转折发生在战略摇摆上。确立优势后，维维盲目跨界地产、白酒，资源分散导致主业投入不足。
国资入主后提出的“生态农业、大粮食、大食品”战略，虽方向正确，但主业聚焦仍显不够，未能及时应对豆奶品类的消费变革。从“没人再喝冲调的豆奶粉了”到“连续 6 年营业收入萎缩”，市场唱衰声音的背后，是产品老化与行业竞争的双重挑战。
尽管资产负债率已降至 23.70%，财务风险有所好转，但基本面要想立得住，还需更多努力。
结语：合规是底线，聚焦是出路
当“豆奶大王”的光环褪去，当国资入主的利好出尽，剩下的只有基本面本身。维维股份要想走出困境，合规这根弦必须时时绷紧，不能再在信披问题上“裸奔”。
同时，公司需要重新审视战略聚焦，收缩非核心业务，将资源集中到豆奶及植物蛋白饮料的主业创新上。只有在合规经营的基础上，重塑产品力与渠道信心，这家老牌企业才能真正迎来翻身之日。
