2025 年蒙娜丽莎业绩承压，行业寒冬下的生存挑战
2025 年的建筑陶瓷行业，寒意依旧没有散去，作为头部企业的蒙娜丽莎，其发展之路显得格外艰难。4 月 25 日发布的业绩报告揭示了一个严峻的现实：公司全年实现营业收入39.23 亿元，同比减少15.28%；归属母公司净利润仅为0.52 亿元，同比大幅下滑58.05%。扣非净利润也同步下降了59.2%。这一系列核心业绩指标的全面承压，不仅仅是数字的波动，更是企业当前处境的真实写照。
业绩下滑背后，是行业环境与企业自身短板的双重制约
从宏观行业层面来看，2025 年全国陶瓷砖产量同比下滑了17.8%，这一数据已经跌回了 20 年前的水平。产能过剩的矛盾异常突出，白热化的市场竞争直接导致产品平均销售价格下滑，这不可避免地影响了蒙娜丽莎的销售收入。与此同时，与公司战略工程业务高度绑定的房地产行业已正式进入存量阶段，叠加部分房企信用风险尚未完全释放，导致工程订单量大幅减少。为了防范风险，蒙娜丽莎主动收缩了工程渠道，这一策略虽然必要，但也进一步加剧了收入的下滑。
渠道失衡成为业绩下滑的关键症结
深入分析渠道结构，我们会发现渠道失衡是蒙娜丽莎面临的核心问题。2025 年，公司战略工程渠道收入为6.53 亿元，同比暴跌40.08%，占营业收入比重从 2024 年的 23.53% 降至 16.64%。尽管经销渠道收入占比提升至83.36%，在一定程度上对冲了工程渠道的下滑，但零售终端能力偏弱、品牌溢价不足的问题依然凸显，使其难以弥补工程渠道收缩留下的巨大缺口。此外，虽然境外市场实现了15.2%的同比增长，但体量尚小，无法有效缓解国内市场的巨大压力。
财务减值压力进一步侵蚀企业利润
在财务层面，减值压力正在持续侵蚀企业的利润空间。截至 2025 年末，蒙娜丽莎应收账款账面余额高达9.46 亿元，坏账准备更是达到了6.34 亿元，计提比例高达67%。全年计提各项资产减值损失合计1.32 亿元。更为沉重的是，累计签订的13.25 亿元工抵房处置不及预期，这已成为拖累企业发展的沉重包袱。加快工抵房去化，已明确成为公司 2026 年的重点工作任务。
与头部企业差距持续拉大，竞争格局严峻
将视线转向同行业头部企业，蒙娜丽莎的差距正在持续拉大。2025 年，马可波罗实现营收64.58 亿元、归母净利润12.10 亿元，毛利率逆势提升至39.35%；东鹏控股营收60.62 亿元，归母净利润3.52 亿元，实现了同比增长。反观蒙娜丽莎，其净利润仅为马可波罗的4.3%、东鹏控股的14.8%，毛利率不足30%，盈利质量差距悬殊。这种差距不仅体现在数据上，更体现在抗风险能力和市场定价权上。
长期战略短板集中爆发，转型迫在眉睫
本质上，蒙娜丽莎的困境是长期战略短板的集中爆发。在行业向绿色化、智能化、高端化转型的背景下，马可波罗凭借强大的品牌势能和精细化管理占据高端市场，东鹏控股深耕双品类并深化零售赛道。而蒙娜丽莎长期依赖工程渠道，零售与高端化布局滞后，高附加值产品放量不足，第二增长曲线缺失。2025 年的业绩表现，为蒙娜丽莎敲响了警钟。在行业缩量竞争的当下，唯有加快工抵房去化、优化渠道结构、发力高端化转型，补齐战略短板，蒙娜丽莎才能在激烈的市场竞争中稳住基本盘，逐步缩小与头部企业的差距，走出发展困境。
未来破局的关键路径
面对困境，蒙娜丽莎需要在以下几个关键路径上做出实质性改变：1. 加快工抵房去化，尽快释放被占用的资金，减轻资产包袱；2. 优化渠道结构，不仅要稳住零售基本盘，更要提升终端的品牌溢价能力；3. 发力高端化转型，补齐战略短板，构建新的第二增长曲线。只有在这些关键点上取得突破，才能在缩量市场中稳住基本盘，实现可持续的长远发展。
