保时捷“断臂”求生：布加迪易主背后的资本博弈
前不久，位于德国斯图加特的保时捷总部发布了一则重磅公告。该公司已完成协议签署，将所持 Bugatti Rimac 全部 45% 股权、Rimac Group 全部 20.6% 股权，均转让给由 HOF Capital 牵头的国际财团。交割预计将在 2026 年底前完成。虽然相关财务条款未对外公开，但媒体披露，运营布加迪百年品牌的合资公司，整体估值稍高于 10 亿欧元，换算成人民币约 70 亿。这份公告的发布，标志着大众集团 1998 年出资收购布加迪后，持续 28 年的豪车帝国布局，在这一节点正式终止。
接盘方很“跨界”：硅谷 VC 遇上百年超跑
这次交易里，最让人玩味的是接盘方的背景。HOF Capital 既不是汽车领域的经营主体，也不属于传统的汽车赛道投资机构，而是一家总部设在纽约的风险投资基金。它由 3 位埃及裔创始人于 2016 年联合创办，当前管理的资产总规模超过 70 亿美元。其投资组合涵盖 OpenAI、Anthropic、SpaceX、Neuralink、Uber、SoFi，全部都是科技类独角兽企业。一头是传承百年的燃油超跑的工程美学，一头是硅谷最受青睐的 VC 赛道，这种交易本身的违和感，就是一个时代的印记。此外，阿布扎比的 BlueFive Capital 在该财团中出资额最高，这意味着带有中东主权背景的资本，正式进入欧洲老牌资本主导了上百年的领域。
保时捷为何在此时“断臂”？业绩压力巨大
要理清整件事，得先分析保时捷为何选在当前节点出售。3 月 11 日，保时捷公开 2025 年财报，披露的核心数据直接呈现全年业绩：全年营收 362.7 亿欧元，同比下滑 9.5%，营业利润仅 4.13 亿欧元，同比降幅达 92.7%，销售回报率从 2024 年的 14.1% 骤降至 1.1%。这是保时捷自 IPO 以来最难看的一份成绩单。企业利润出现大幅下滑，核心原因是产生了 39 亿欧元的一次性特殊支出，包括产品战略调整、电池业务额外支出及美国关税影响。更严峻的是，中国市场没能守住，2025 年该品牌在华销量降至 4.19 万辆，同比下降 26%。线下经销商布局正持续收缩，2026 年计划减至 80 家，仅两年时间，门店总量接近腰斩。
真正的赢家：里马克创始人 Mate Rimac
如果在这场交易里找一个最大的赢家，那一定是 Mate Rimac。这名 1988 年出生的克罗地亚籍人士，去年就保时捷持有的 Bugatti Rimac 全部股权，开出了略超 10 亿欧元的收购报价，但最后未成交。五个月后，HOF Capital 和 BlueFive 携带投资资金参与进来，对 Mate Rimac 来说，这次引资的结果比他自身给出的预案还要理想：Rimac Group 仍持有 Bugatti Rimac 55% 的股权，还将获得 Bugatti Rimac 的全部运营控制权，HOF Capital 成为 Rimac Group 的最大股东之一，与 Mate Rimac 的持股排位一致。换个说法，Mate Rimac 无需自掏腰包，就从保时捷手中收回了对 Bugatti 的控制权，还一并引入了一笔新资本作为战略后盾。
行业变局：传统车企退场，资本逻辑重构
117 年后，布加迪迎来新主人。拉长观察的时间跨度就能发现，这笔交易并非只是保时捷的财务调整，是特定时代的印记。布加迪始终属于带不来收益的荣誉性品牌，单台车辆售价数百万美元，一年产量才几十台，几乎不会为集团创造利润，每年还要消耗大量研发与工程资源。保时捷 CEO 骆明楷在公告中表态，出售这部分股权能体现保时捷将重点放在核心业务上的决心，通俗来讲就是：有盈利的业务保留，无法盈利、分散精力、占用资本的，都要清理退出。当前所有超豪华汽车品牌，都在推进相近的业务调整，这类调整背后的考量高度一致，金字塔尖的购车客户选购这类车型时，核心诉求并非“环保”属性，而是车辆的机械质感、稀缺性与收藏价值。28 年的豪车帝国梦就此终结，21 岁车库起家的创始人，重新拿回了该百年品牌的控制权，投过 OpenAI 的 VC，拿下了这款百年燃油超跑的全部发展权益。汽车行业的发展格局正在调整，这次的核心代表，既不是底特律，也不是斯图加特。
