新茶饮双雄对决：蜜雪与古茗的 2025 年财报深度解析
近日，新茶饮行业迎来了重磅时刻，头部企业蜜雪集团与古茗控股相继发布了 2025 年度财报。这份成绩单不仅揭示了两家企业的真实经营状况，更折射出整个行业未来的竞争风向。简单来说，蜜雪冰城靠规模稳坐江山，古茗则凭效率实现了精细化运营的逆袭。虽然两家都采用“加盟 + 供应链”的模式，但在具体的增长逻辑上，却走出了截然不同的两条路。
规模与效率的巅峰较量
先看最核心的财务数据。2025 年，新茶饮行业前五名的集中度已经提升到了 47%，蜜雪和古茗的“双雄效应”越来越明显。从体量上看，蜜雪依旧是大哥级别的存在，但古茗的增长爆发力确实让人眼前一亮。
- 蜜雪集团营业收入达到335.6 亿元，同比增长 35.2%，规模是古茗的 2.5 倍之多。
- 古茗控股营收 129.14 亿元，同比增长 46.9%，增速比蜜雪快了 11.7 个百分点。
- 归母净利润方面，蜜雪为 58.87 亿元，而古茗实现了31.09 亿元，净利润同比翻倍，增速高达 110.3%。
值得注意的是，古茗的门店数量还不到蜜雪的四分之一，但其盈利效率已经逼近蜜雪的六成。在毛利率上，蜜雪凭借供应链规模优势达到 31.1%，略高于古茗的 30.5%；但在净利率指标上，古茗以 24.1% 反超蜜雪 6.5 个百分点，这说明古茗的盈利质量更优，每一家店赚到的钱更多。
单店效能与成本控制的差异
如果我们把镜头拉近到单店层面，差异就更明显了。古茗的单店 GMV 约为327 万元/年，是蜜雪约 57 万元/年的 5.7 倍。这说明古茗的单店产出能力极强。而在成本控制上，蜜雪的销售成本占比为 68.86%，略优于古茗估算的 69.5%，展现出了行业顶尖的成本管控水平。
这种业绩差异的核心，源于两者增长逻辑的不同。蜜雪走的是规模驱动路线，2025 年全球门店净增 13344 家，相当于每天新开 37 家店，海外门店占比提升至 15%，成为首个突破 6 万店的新茶饮品牌。支撑这一扩张的是极致的成本控制，核心饮品食材 100% 自产自供，原料成本压缩至行业最低。
古茗则走出了效率驱动的逆袭之路。2025 年其净利润增速是营收增速的 2.35 倍，净利率从 2023 年的 14.1% 飙升至 24.1%，创下行业新高。这一成绩依托于单店 GMV 的爆发式增长，总售出杯数突破 19 亿杯，体现出强大的终端消费号召力。
经营策略的四维对决
在市场布局、加盟体系、供应链建设、增长引擎这四个维度上，两家企业的策略选择差异显著，这也是导致财务表现不同的根本原因。
1. 市场布局：全球化提质 VS 国内深耕
蜜雪冰城 2025 年的关键词是全球化提质。在东南亚 market 完成初步布局后，蜜雪主动优化海外门店结构，调减 428 家低效门店，同时进军哈萨克斯坦、美国等新市场。国内市场方面，蜜雪持续深耕下沉市场，三线及以下城市门店占比稳定在 58%。
古茗则坚持国内市场深耕战略，82% 的门店集中在二线及以下城市，乡镇门店占比提升至 44%。与蜜雪“广撒网”不同，古茗采用“区域加密”策略，在浙江、福建等核心省份实现单省门店超 500 家，形成局部垄断优势。
2. 加盟体系：低门槛 VS 强赋能
蜜雪冰城 2025 年进一步降低加盟门槛，推出“分层定价 + 设备分期”政策，县级市/乡镇加盟费仅 7000 元/年。其核心逻辑是“薄利多销”，加盟商续费率高达 97%。
古茗采用高门槛 + 强赋能模式，加盟费约 13 万元/店，是蜜雪的 10 倍以上，加盟商录取率仅 1%。核心竞争力在于“加盟服务增值”，数据显示，古茗加盟商单店回本周期约 14 个月，净利润率可达 25%-30%，显著高于行业平均水平。
3. 供应链：成本极致 VS 新鲜度优先
蜜雪冰城以成本控制为核心，构建“全球直采 + 自建工厂 + 智能物流”闭环体系。规模化采购将单杯原料成本控制在 1.2-1.8 元，支撑 10 元以下低价策略。
古茗以新鲜度为核心，在 19 个省份布局冷链物流，实现原料 48 小时全程冷链。“冷链 + 直采”模式支撑高毛利产品结构，鲜果茶占比超 60%，客单价 20-25 元，较蜜雪高出一倍以上。
4. 增长引擎：多品牌协同 VS 单品牌深耕
蜜雪冰城采取多品牌协同策略，旗下平价咖啡品牌幸运咖 2025 年门店从不足 5000 家飙升至超 8200 家，成为集团第二增长曲线。
古茗坚持单品牌深耕，通过品类延伸提升单店天花板。2025 年，公司在超 1.2 万家门店配备专业咖啡机，咖啡品类直接带动单店日均 GMV 从 6500 元提升至 7800 元。
行业启示与未来展望
对于行业其他玩家而言，蜜雪的供应链整合能力与古茗的精细化运营经验，均提供了可借鉴的范本。未来，新茶饮行业的竞争不再是单一维度比拼，而是供应链效率、运营精细化、战略精准度的综合较量。
蜜雪证明了规模效应带来的成本护城河依然坚固，而古茗则展示了在存量市场中，通过提升单店质量和运营效率，依然可以实现高质量增长。这两种模式没有绝对的优劣，关键在于企业是否能在自己的战略定力和市场环境之间找到**平衡点。
