安克创新的业绩说明会：投资者问得很细，公司答得很“全”
4 月 22 日，安克创新召开了 2025 年度业绩说明会。这场会议的气氛其实挺微妙的，面对投资者的连环追问，安克创新看似什么都回答了，但实际上关键信息却藏得严严实实。这 35 个来自参会投资者的问题，本质上就是市场在用提问的方式投票。 大家关心的核心点非常明确：战略方向、资本运作、财务表现以及风险合规。其中，储能和品类扩张这两个方向，加起来的问题数量直接占了过半数，这足以说明市场对该板块的高度关注与潜在担忧。
重点被追问，但“底色”依然看不清
在这场密集的问答中，有两个方向最值得关注，也是投资者“不依不饶”的重点：
1. 关于储能业务，问题多达 12 个，占比最高；
2. 关于品类扩张，问题有 7 个，紧随其后。
这两个方向合计占据了超过一半的提问量。这并非投资者在刻意挑刺，毕竟在资本市场，储能基本盘与“浅海战略”是安克创新最重要的两张牌。牌面打得好不好，必须让市场看清。然而，从目前的情况看，这两张牌的底色似乎还没有完全摊开在阳光下。
储能数据背后的“四问”与“一答”
数据是检验业务成色的试金石。在业绩说明会的相关记录中，2025 年安克创新储能业务收入超过 45 亿元这个数据被反复提及，整整被投资者追问了 4 次。这 4 次追问涵盖了四个不同的维度，试图拆解这 45 亿元背后的真实构成：
- 45 亿元里，阳台储能业务到底占了多大比例？
- 欧洲地区的储能业务增速具体是多少？
- 便携储能和阳台光储，各自贡献了多少营收？
- 这些细分数据是否能支撑未来的增长预期？
面对这一连串具体的拆分问题，安克创新的回答显得有些“官方”。他们表示：“公司年报主要按照充电储能、智能创新、智能影音三大核心产业方向进行披露”。 这种回答虽然没错，但对于投资者想要了解的结构性数据，实际上没有给出正面且直接的解答。这种模糊的处理方式，难免会让市场觉得是在回避核心矛盾。
市场用提问投票，期待更清晰的信号
这场业绩说明会留给外界的印象是：安克创新确实回应了所有问题，但似乎没有真正解释清楚问题的核心。对于投资者而言，具体的业务占比和区域增速，远比宏观的产业分类披露更有参考价值。
当市场连续追问同一个数据点时，说明这个数据的透明度已经不足以支撑市场的估值判断。没有让市场看清底色的储能业务，就像悬在头顶的达摩克利斯之剑。 安克创新需要明白，在资本市场的语境下，诚实、透明、可量化的信息披露，才是赢得信任的基石。未来的路怎么走，不仅要看说了什么，更要看能不能把账算清楚。
安克创新的核心故事与资本市场的博弈
充电储能业务，实际上是安克创新营收增长的绝对核心引擎，也是支撑其赴港上市的关键叙事。在招股书里，“阳台光伏储能全球第一”这句话被反复提及。但有意思的是，既然是绝对的主角，安克创新却将其藏在了充电储能这个大板块里。这种“藏”法，显然让投资者感到困惑。市场的追问直指核心：为什么对储能业务拆分的透明度如此不足？结合年报和投资者活动纪要，答案其实已经呼之欲出。
营收数据的背后：被掩盖的储能真相
安克创新的充电储能业务其实被细分为四个部分：移动充电、便携式移动储能、阳台光伏储能、户用储能解决方案。其中，后三部分才真正组成了其储能业务。然而，数据揭示了一个严峻的现实。
以 2025 年的数据来看，充电储能业务的整体营收占比为 50.47%，但储能业务在总营收中的占比仅为 14.7%。其中，便携储能领域的营收占比 13.1%。以此推算，安克创新阳台光伏储能和户用储能解决方案的合计营收占比，实际上仅为 1.6%。
这种巨大的数据反差，引发了投资者的直接质询。当被问及“2025 年欧洲储能业务增长已经有所放缓，主要原因是什么”时，安克创新并未单独披露欧洲储能业务的具体增速。行业分析人士指出，主要面向欧洲的阳台储能业务一方面规模尚小，另一方面增长率也有所放缓，安克创新的隐瞒或因业务发展不及预期。
战略摇摆：从“浅海”到“硬骨头”的迷思
安克创新一直用“浅海战略”来解释自身的扩张逻辑。在其定义中，单一销售规模 800 亿美元以下的品类都属于“浅海”。基于这一战略，安克创新最多扩展到了 27 个品类。这种策略早在早期就遭到质疑，声音主要集中在两点：
• 分散公司资源，可能导致核心业务不聚焦
• 在某些领域没有技术积累，无法进行技术复用，盲目扩充过于冒进
面对质疑，安克创新在 2022 年曾有过收缩动作，接连关停了割草机器人、3D 打印机等 10 个项目。创始人阳盟当时表示，“我们还有卡点没有突破的时候，表现出来就比较大面积的打不赢。”
然而最近两年，安克创新的战略又开始出现摇摆。割草机器人业务在去年重新推进，但在被问及 2025 年出货量和 2026 年目标时，公司的回答是“目前仍处于布局的早期阶段”。这意味着，此前在该领域的技术和渠道积累并没有起到太大作用，重返赛道某种程度上意味着从头开始。
在 3D 打印机领域，安克创新虽已彻底退出，但迅速转向了 UV 打印机领域。其 eufyMake UV Printer E1 去年在 Kickstarter 众筹平台上线，以 4600 万美元的众筹金额位居全品类首位。但尽管众筹金额较高，相关产品还未量产上市并没有得到市场印证，UV 打印和 3D 打印在技术和应用场景上也存在较大区别。行业分析人士直言，这意味着此前安克创新在 3D 打印领域积累的研发和产品经验在 UV 打印产品上根本用不上。
核心矛盾：信任危机与战略定位
安克创新在多个品类上进进出出，最终落点到底在哪里？投资者对此发出了犀利追问：“公司现在做割草机器人这种研发投入高、硬件门槛高的产品，‘浅海战略’是否发生变化？”
一家急着赴港上市、用储能增长故事撑估值的公司，在最核心的业务数据上选择不披露，这本身就是最值得审视的信号。品类扩张的摇摆不定，让“浅海”二字越来越难以自圆其说。投资者需要看到的，不仅仅是一个光鲜的众筹数字或模糊的增长故事，而是一个逻辑清晰、战略笃定的企业。
“浅海”定义背后的战略模糊
安克创新对于“浅海市场”的解读，乍一听挺专业，实际上却经不起推敲。他们把浅海定义为市场规模 800 亿美元以下的细分品类，连割草机都被算进去了。这话听着像框，实际上是个筐。只要规模不超过 800 亿，啥都能往里塞。这种宽泛到几乎能装进任何品类的定义，让原本应该严谨的战略框架失去了指导意义，等于没有框架。
模糊背后的真实逻辑
单看储能的信息不透明，可以理解为 IPO 阶段需要保护商业数据；单看品类扩张的模糊与摇摆，可以理解为多品类本就是安克的战略选择。但把这两件事放在一起，就有了另一层更现实的解读。储能增长的故事开始讲得不顺畅，安克创新需要新品类去提振市场信心，扩充品类不仅能发现新的增长曲线，一定程度上还能分散市场对其储能业务的关注度。
港股市场的叙事门槛
然而，这个逻辑在更依赖主线叙事清晰度的港股并不适用。如果是一家充电储能公司，相关业务的增长天花板、毛利率底线等问题要说清楚；如果是多品类平台，各业务的协同效益、各产品的技术复用率也要说清楚。安克创新目前对二者都没给出清晰答案，有投资者直接问出了整场说明会最根本的问题：“未来 3 年，公司计划将资源聚焦在哪些‘确定性更高’的方向？”
四方向聚焦，究竟是不是聚焦？
安克创新的回答涵盖了四个方向，“聚焦充电储能、智能创新、智能影音三大核心产业方向，持续加大在氮化镓快充、储能全栈技术体系、声学算法、影像显示技术等方向的投入”。在充电、储能、音频、影像四个方向聚焦，还算得上聚焦吗？营收首次突破 300 亿元，谋求港股上市的安克创新，正处于资本市场最需要讲清楚故事的时刻，却拿出了一份“说不清”的答卷，这不是一个好的开始。
总结：战略清晰度决定估值高度
对于资本市场而言，故事讲得圆不圆，直接决定了投资者愿意给多少溢价。安克现在的操作，像是在既要又要之间摇摆。一边想讲储能的硬科技故事，一边又拿多平台当遮羞布。在信息高度透明的时代，这种模糊的“全能型”策略，反而容易让投资者觉得缺乏定力。对于安克来说，如何在 IPO 的关键节点，把路走直，把话说清，才是接下来真正的考验。
