“甜味剂龙头”遇冷：金禾实业业绩连滑，一季度净利恐腰斩
咱们今天来聊聊食品添加剂行业的龙头老大——金禾实业。这家公司最近发布的财报数据，可以说是给市场泼了一盆冷水。作为曾经的“甜味剂龙头”，金禾实业在 2025 年交出了一份营收和净利双双下滑的成绩单，更让人担心的是，2026 年一季度的业绩预计还要“腰斩”。 core 产品价格上不去，需求又跟不上，再加上实控人减持，这家公司到底怎么了？
一、业绩“变脸”：年报净利降近四成，一季度预告更堪忧
根据金禾实业 4 月 14 日晚披露的 2025 年年报，全年的日子过得并不舒坦。全年实现营业收入 49.11 亿元，同比下降了 7.39%；归母净利润更是只有 3.47 亿元，同比大幅下降了 37.66%。这已经是公司归母净利润连续第三年下滑了，回顾 2023 年和 2024 年，净利润分别是 7.04 亿元和 5.57 亿元，降幅分别为 58.46% 和 20.94%，下滑趋势非常明显。
更糟糕的是单季度表现。2025 年第四季度，虽然营收同比上升了 8.51%，达到 13.68 亿元，但归母净利润却亏损了 4395.54 万元，同比下降 129.79%。这种“增收不增利”甚至亏损的局面，直接拖累了全年业绩。而看向 2026 年，情况似乎并没有好转。公司发布的一季度业绩预告显示，预计归母净利润盈利 9000 万元到 1.1 亿元，同比下降幅度在 54.53% 到 62.80% 之间，延续了深度下滑的态势。
二、业务剖析：核心产品承压，基础化工几乎微利
透过财报数据，咱们来看看公司业务的内核。金禾实业虽然形成了以食品添加剂及配料和专用化学品为核心的业务体系，但当前经营的重要支撑——食品添加剂及配料业务，正面临核心产品价格与需求的双重承压。
具体分行业来看，情况如下：
1. 食品制造业：2025 年实现营业收入 22.81 亿元，占营收比重 46.44%，但同比下降了 17.16%。毛利率为 30.37%，收入下滑的主要原因是去年下半年产品售价较上半年有所下降。
2. 基础化学原料制造业：营业收入 17.15 亿元，占比 34.93%，同比虽然上涨了 3.38%，但毛利率仅为 1.89%，且同比下滑 3.50 个百分点，几乎处于微利状态，贡献利润的能力非常有限。
3. 专用化学产品制造业：营业收入 7.24 亿元，同比上涨 8.74%。其中电子化学品及新能源材料实现了商业化放量突破，这是个亮点。但该业务整体毛利率为 11.98%，同比下降了 5.72 个百分点，盈利空间也在被压缩。
三、股东动向：实控人减持套现，信心几何？
除了业绩层面的压力，公司实际控制人的动作也值得投资者关注。2025 年 6 月 20 日，金禾实业发布公告，实际控制人杨迎春通过集中竞价交易方式减持了 212 万股，占公司总股本的 0.39%，减持计划已实施完毕。
根据此前披露的计划，杨迎春在 2025 年 3 月 25 日至 3 月 27 日期间，以集中竞价交易共减持 2,119,920 股，减持均价为 26.28 元/股。此次减持共套现约5571 万元。在公司业绩连续下滑的背景下，实控人的减持行为难免会让市场联想到管理层对公司未来短期股价或业绩的信心是否充足。
四、总结与展望
总体来看，金禾实业正处于一个艰难的转型期和调整期。公司虽然试图从单一产品扩张向平台能力驱动转变，并在电子化学品及新能源材料上取得了突破，但核心传统业务的价格下跌和毛利压缩仍然是当前最大的痛点。连续三年的净利下滑以及 2026 年一季度的业绩预警，都表明公司面临的挑战尚未结束。对于投资者而言，后续需要密切关注核心产品价格的企稳信号，以及新业务能否真正成为支撑业绩增长的第二曲线。
