2025 财报季复盘：西北白酒板块面临集体寒冬
随着 2025 年财报季的正式收官，整个西北白酒市场经历了一次严峻的考验。咱们把目光聚焦在西北白酒板块的四家代表性酒企身上，它们分别是：
• 金徽酒
• 伊力特
• 天佑德酒
• 皇台酒业
结果并不理想，它们交出了一份集体承压的成绩单。最明显的信号就是营收与净利润“双降”成为了共性。这意味着这些企业不仅卖酒的收入在减少，到口袋里的利润也在缩水。特别是进入 2025 年第四季度，这里更是成为了业绩“失血”的重灾区，原本期待的旺季效应并没有显现，反而让几家酒企倍感压力。
从五年长周期看，格局发生了根本性转变
如果把时间线拉长，回顾过去五年的行业演变，西北白酒板块的内部格局已经发生了质的变化。早年间，这里曾是“双雄并立”的局面，几家头部企业平分秋色。但如今，这种平衡已被打破，逐渐演变成了金徽酒“一强”的垄断态势。
这种变化背后，反映出的是区域白酒竞争的内卷加剧。在行业整体下行的周期里，头部企业的抗风险能力显得尤为重要。金徽酒能在逆势中相对保持强势，说明其渠道深耕和品牌价值依然稳固，而其余几家酒企则面临着更大的生存挑战。
未来展望与挑战
对于剩下的几家酒企而言，如何打破增长瓶颈、摆脱营收利润双降的困境，是接下来必须解决的难题。西北市场虽然有其独特的消费文化，但在全国化竞争加剧和消费分级的大背景下，单纯靠地域保护已难以维持高增长。
要想突围，它们需要重点关注以下几个方向：
• 产品升级：摆脱低端价格战，提升品牌溢价。
• 渠道优化：深耕核心终端，减少库存压力。
• 品牌年轻化：吸引新消费群体的注意力。
唯有通过这些调整，才能在金徽酒的阴影下寻找到新的生存空间。
西北白酒“四子”大考：金徽领跑Others 陷阵痛，行业寒冬如何突围？
在行业存量竞争日益加剧的当下，西北白酒板块的四家企业正经历着一场关乎生死存亡的压力测试。2025 年，西北白酒板块整体进入了业绩回调期，这四家酒企的排名和业绩表现，清晰地勾勒出行业内卷的残酷现实。
业绩集体失速，Q4 成“重灾区”
从上市白酒企业的排名来看，金徽酒、伊力特、天佑德酒和*ST 皇台分别排在第 15、16、18 和 20 位，依然处在行业下游阵营。数据是最诚实的，四家酒企无一例外地出现了营收下滑。其中，伊力特表现最为明显，营收同比下降 21.82% 至 17.22 亿元，净利润更是下滑了 24.29%。天佑德酒虽然营收守住了 11.01 亿元，但净利润同比暴跌 89.80%。相对稳健的金徽酒，营收微降 3.40% 至 29.18 亿元，但净利润仍未实现正增长。体量最小的皇台酒业营收也下滑了 1.53%。
特别值得注意的季度数据显示，Q4 成了业绩的“重灾区”。天佑德酒 Q4 营收 2.21 亿元，同比下降 17.58%，净利润亏损 1751.59 万元；金徽酒营收 6.13 亿，同比下滑约 11%，净利同比下降超 40%；伊力特 Q4 营收 4.23 亿，同比下滑 22.91%，净利下滑超 40%。仅有皇台酒业因基数较小，Q4 扣非净利润实现转正，但全年净利仍大幅下滑 49.02%。
在业绩下滑的大背景下，各家企业在销售费用和产品结构上的策略开始出现明显的分化。金徽酒选择小幅加码销售费用，同比微增 5.76%，而伊力特、天佑德酒、皇台酒业则分别下降了 29.73%、6.41% 和 12.20%。产品结构上，金徽酒的高端化趋势明显，300 元以上高端产品营收增长 25.21%，占总营收比重升至 25.53%。相比之下，伊力特的高档酒收入下滑 19.09%，天佑德酒 100 元以上产品营收下滑 14.70%，抗风险能力相对较弱。
五年变局：从双雄并立到一强裂变
横向对比过去五年，西北板块的四家酒企格局已发生根本性变化。2021 年到 2025 年，虽然四家酒企合计营收从 48.71 亿元增至 59.31 亿元，但在上市公司板块中的净利润占比却从 0.63% 降至 0.46%。这组数据揭示了一个核心问题：西北板块的整体业绩规模正在相对缩小，内部竞争日益激烈。
具体来看，金徽酒正与另外三家拉开距离，五年营收增幅达 63%，规模接近翻倍，确立了“西北王”地位。反观伊力特，营收从 19.38 亿元下滑至 17.22 亿元，从老大退居老二。2025 年，金徽酒净利润 3.54 亿元超过了其他三家之和，其净利润占比从五年前的约 40% 提升至近 60%。而天佑德酒和皇台酒业基本原地踏步，体量仍处边缘。这种“一强裂变”的态势，标志着西北白酒格局已重新定型。
随着 2026 年一季报的披露，西北白酒板块的分化并未迎来反转，反而在行业深度调整期被进一步放大。面对一线名酒的下沉挤压与全国化外拓的高成本门槛，四家酒企的生存答卷呈现出截然不同的底色。它们各自选择了不同的突围路径，未来谁能胜出，取决于战略执行的精准度。
战略分化：谁能率先杀出重围？
对于金徽酒而言，其策略是“以攻为守”。尽管一季度净利润同比下降 12.51%，但互联网销售收入同比增长 24.54%，省外营收同比增长 20.49%。公司专门设立北京盛世金徽科技有限公司，互联网渠道营收增长 40.26%。未来，金徽酒将围绕“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略，推动数智化、产品、营销、模式四大创新突破，大力发展直播电商等新业态。
作为曾经的西北龙头，伊力特正经历战略调整的阵痛期。今年一季度营收同比下降 24.08%，公司主动优化产品结构，聚焦高质量发展。伊力特将以体系重构为突破口，成立由主要领导挂帅的全国化战略推进小组，坚持疆内精耕、疆外突破、数字赋能协同发展，通过主动调整为未来发展奠定基础。
不同于前两者的全国化野心，天佑德酒锚定品类差异化，在市场布局上采取“深耕青藏、拓展甘肃、打造县域样板市场”的策略，先稳住区域基本盘。针对年轻化趋势，公司依托中国青稞酒研究院的科研优势，聚焦工艺优化及新品开发，包括无醇气泡酒、青稞露酒等，试图在细分赛道寻找机会。
对于皇台酒业，面临的早已不是短期业绩承压，而是在行业存量竞争中被持续边缘化的风险。公司延续了“造血能力不足”的困境，计划持续深化“天马皇台，奔向未来”的品牌定位。策略上，皇台将在省内筑牢“护城河”，把武威、兰州两大核心市场做深做透；省外则从试探性布局转入实质性攻坚，将周边省市等市场作为“试验田”。
长期主义：深耕区域比盲目扩张更重要
总结来看，从五年“双雄并立”到如今“一强领跑”，西北白酒板块的格局已然定型。四家酒企仍需在大本营防守与省外扩张之间找到平衡点。放弃盲目“走出去”的规模幻想，放大自身差异化、以盈利质效替代增长冲动，才是穿越行业寒冬的核心逻辑。西北白酒企业的未来，不在激进的全国化扩张里，而在深耕区域、精耕产品、稳扎稳打的长期主义之中。
