成都 Biotech 华健未来正式冲击港股，估值已破 27 亿
5 月 11 日，港交所披露易网站挂出了华健未来的招股书。这家扎根于成都的临床阶段生物科技公司，正式向港股主板发起冲击，独家保荐人则是中信证券。作为医药学界与产业界跨界大牛姬建新博士一手创办的企业，华健未来在近期快速完成了团队搭建、技术平台落地以及管线的临床推进，更是在多轮资本融资后，实现了投后估值 27 亿元人民币的跨越。
作为一家扎根成都医学城的小分子创新药企业，华健未来自诞生之初便锚定了自身免疫、代谢、肿瘤这三大黄金赛道。凭借差异化的分子设计与组织靶向技术，它在创新药内卷的浪潮中打出了自己的特色。可以说，华健未来的成长轨迹，正是中国创新药浪潮中一个极具代表的缩影。在资本趋于理性、行业竞争日趋激烈的当下，这家公司的 IPO 之旅，不仅关乎其自身能否获得持续输血以推进研发，更成为观察中国 Biotech 企业价值逻辑与生存路径的全新样本。
创始人背景：学界科研积淀 + 产业高管经验
华健未来的故事，与创始人姬建新博士的过往经历密不可分。现年 50 岁的姬建新，学术功底非常深厚。他于 1998 年毕业于兰州大学，2001 年获中科院成都生物研究所硕士学位，2004 年更获得香港理工大学哲学博士学位。在科研生涯中，他累计发表了 40 多篇高水平学术论文，提交了近 30 项专利申请，深耕合成方法学、药物化学及分子药理学领域多年。
而在产业端，姬建新同样履历亮眼。2007 年他加入成都地奥制药，历任多个核心岗位，最终升任执行副总裁，深度参与药企研发、管理与产业运营全流程。2017 年起，他还兼任中科院创投投决委员，进一步切入生物医药资本圈层。学界的科研积累叠加头部药企的高管经验，成为了他创办华健未来的核心底气。
2017 年，姬建新参与创办华健未来，并于 2018 年 9 月起担任首席执行官，2025 年 3 月进一步兼任董事会主席及总经理。在他的带领下，公司依托成都生物医药产业集群优势快速成长，吸引了国投创业、君联资本、君实生物等知名机构入局。截至 2025 年 6 月 C2 轮融资完成，姬建新通过直接持股及控制的员工持股平台，合计控制华健未来约 57.50% 的投票权。
三大核心管线：精准卡位自免、代谢、肿瘤赛道
对于临床阶段 Biotech 企业而言，管线实力是核心估值支撑。招股书显示，华健未来的核心布局聚焦于三款自主研发的 1 类创新药，全面覆盖自免、代谢、肿瘤三大赛道，每款产品均具备差异化竞争优势：
在自身免疫领域，核心管线 HJ787 是国内唯一处于临床开发阶段的外用选择性酪氨酸激酶 2（TYK2）抑制剂。国内尚无外用 TYK2 抑制剂获批上市，现有 JAK 抑制剂普遍存在副作用大、长期使用受限等痛点。HJ787 瞄准这一市场缺口，目前正在进行针对特应性皮炎的Ⅱ期临床，2028 年有望递交 NDA 申请，填补市场空白，且其皮肤吸收率极低，全身副作用显著低于传统药物。
在代谢领域，面对全球火爆的 GLP-1 赛道，华健未来并未盲目跟风，而是另辟蹊径研发了口服 GLP-1/GIP 双靶点激动剂 HJ178。全球 GLP-1 药物仍以注射剂为主，口服剂型凭借便捷性成为新风口。HJ178 在临床试验中不仅展现出优异的降糖减重效果，还规避了注射剂的胃肠道副作用。针对 2 型糖尿病的Ⅱ期临床已顺利推进，计划于 2026 年向 FDA 提交 IND 申请。
在肿瘤领域，针对非小细胞肺癌的高发突变靶点 KRAS G12C，华健未来研发了新型口服抑制剂 HJ891。凭借独特的分子设计，该药可实现肺部靶向富集，减少肝肾暴露。临床数据显示，其单药治疗客观缓解率达 47.2%，远超行业均值；与特瑞普利单抗联合用药时，客观缓解率更是高达 92.3%。目前单药Ⅱb 期、联合疗法Ⅰb/Ⅲ期临床均在稳步推进中。
营收与现金流：依赖授权许可，资金可支撑 12 个月
作为一家研发驱动型 Biotech，华健未来尚未有药品上市，营收主要依赖对外授权。截至目前，公司已累计收取 HJ197 协议项下的前期付款及里程碑付款共计 5000 万元，HJ191 协议项下的预付款 1500 万元，合计达6500 万元。这些深度合作不仅带来了资金流入，更补充了研发资源。
研发投入方面，华健未来持续押注管线临床推进，2024 年研发投入达 7497 万元，2025 年增至 1.1 亿元，同比增幅近 47%。作为尚未实现药品销售收入的药企，高额研发开支是其持续亏损的核心原因。不过，现金流方面表现尚可，截至 2026 年 3 月末，现金及等价物合计达 3.313 亿元。招股书指出，现有营运资金足以应付未来 12 个月至少 125% 的运营成本，短期现金流压力相对可控。
上市冲刺与商业化突围：机遇与挑战并存
对于华健未来而言，2026 年是其多条管线进入临床后期及冲刺商业化的关键一年。若成功 IPO，募资将大部分用于核心管线研发及商业化团队搭建。随着核心产品进入关键临床阶段，大额募资将有效缓解现金流压力，加速产品上市进程。
不过，挑战依然存在。无论是 TYK2、GLP-1 还是 KRAS G12C 赛道，都已是全球药企的兵家必争之地。例如在 GLP-1 领域，HJ178 作为口服双靶点药物虽有特点，但需面对诺和诺德、礼来等巨头的强大产品压力。招股书也承认，公司面临来自大型跨国制药公司及生物科技公司的激烈竞争。最终，能否在激烈的红海中找到突围之路，将是考验其长期生存能力的关键。
