表面增收盈利，实则隐患重重
近期，天津银行（1578.HK）披露了 2025 年年报，这份成绩单乍一看是营收与净利双增，但深究之下却暗流涌动。虽然业绩在数据上实现了增长，但增速均不足 2%，且整体规模甚至不及 2020 年的水平。更令人担忧的是，资产减值损失高达 76.92 亿元，相当于每实现 1 亿元营业收入，就要拿出 4537 万元来堵住风险缺口。
息差逆转撑起的业绩，真的可持续吗？
2025 年，天津银行的营业收入为 169.55 亿元，归母净利润为 38.66 亿元。表面上这似乎是一片大好，但实际上内生增长动能已遭遇天花板。这份业绩的增长，很大程度上是靠利息净收入“硬撑”起来的。
利息净收入占比过高，占营业收入比重高达 73.42%。在利率下行、息差收窄是银行业常态的大背景下，天津银行却实现了净息差逆势上升。这主要得益于负债端的有效降本：
- 计息负债平均付息率由 2.48% 下降至 2.13%，降幅达 0.35 个百分点。
- 通过“存款攻坚战”，将客户存款付息率压降至 2.18%。
但是，负债成本压降的空间已非常有限。活期存款流失，定期存款激增，这样的负债结构意味着未来的成本管控难度将进一步加大。与此同时，非利息收入成了明显的短板，手续费及佣金净收入甚至跌破了近 10 年来的最低水平，同比大幅下降 29.4%。
资产质量：表面稳定，实则风险累积
最让投资者揪心的，其实是资产质量问题。虽然不良贷款率保持在 1.70%，看似稳定，但数据背后隐藏着不少风险信号：
1. 关注类贷款飙升。2025 年末，关注类贷款占全部贷款比重上升至 3.47%，连续两年上升，意味着大量贷款正在逼近不良临界点。
2. 个人不良贷款率创新高。个人不良贷款率飙升至4.64%，创下历史新高。2023 年至 2025 年，个人不良贷款额从 27.19 亿元激增至 37.10 亿元。
3. 风险认定严谨性存疑。逾期 90 天以上贷款为 94.41 亿元，但确认的不良贷款为 82.80 亿元，计算出的不良贷款偏离度约为 114.02%。这说明该行并未将部分逾期较长的贷款纳入不良，潜在风险可能被低估。
贷款结构的失衡也加剧了风险。对公贷款飙增至 3916.03 亿元，而个人贷款则萎缩至 800.15 亿元，“大零售”战略似乎难以为继。
资本补充与 IPO：进退维谷的困局
作为一家总资产逼近万亿元的银行，天津银行面临着严峻的资本补充压力。自 2020 年至 2025 年，核心一级资本充足率连续 5 年下降，从 11.12% 一路下滑至 9.08%。虽然目前仍符合监管要求，但逼近红线的风险不容忽视。
在港股市场，由于股价严重破发，市值仅 140 亿港元左右，再融资能力受到很大限制。而在 A 股市场，该行自 2015 年启动上市辅导以来，已历时 11 年仍未有实质进展。截至 2025 年 8 月，仍处于辅导期，未取得监管批复。
未来挑战重重
综上所述，天津银行目前正处于一个尴尬的十字路口。业绩勉强增长掩盖不了资产质量隐忧的持续累积，资本实力持续弱化，加上 A 股 IPO 迟迟未有突破，其后续的经营转型与风险突围之路将面临重重挑战。对于投资者而言，这份财报更像是一个需要高度警惕的风险提示，而非单纯的增长利好。
