芯片大佬跨界抄底：蒋学明 20 天豪掷 10 亿布局消费赛道
最近资本市场出了个大新闻，那位公认的“芯片大佬”蒋学明，在不到 20 天的时间里，接连砸下超过 10 亿元真金白银，上演了一出精彩的跨界大戏。一手拿下休闲零食巨头来伊份 10% 的股权，成为第二大股东；另一手通过重整控制张小泉集团，正式切入消费赛道。外界普遍看来，这位资本老将的版图正在迎来新一轮切换，一场针对优质困境资产的抄底行动已经正式拉开帷幕。
随着张小泉集团重整投资人的落定，蒋学明在化解该集团债务风险之后，极有可能深度介入上市公司治理。到时候，一场关于张小泉股权与控制权的新博弈，恐怕就在所难免了。
一、双管齐下：左手来伊份，右手张小泉
咱们先来拆解一下这两笔重磅交易。4 月 22 日盘后，张小泉发布公告，富阳瀚朋成为集团重整的中选投资人。这意味着什么呢？富阳瀚朋将通过重整程序受让张小泉集团 100% 股权，从而获得集团重整资产的控制权。这次重整的范围可不小，包括了上市公司张小泉的 4400 多万股股票，以及集团名下的不动产、办公设备等固定资产，对价大约 7.50 亿元。
股权穿透显示，富阳瀚朋背后的实际控制人，正是蒋学明。也就是说，他一纸公告就成了张小泉集团的新主人，间接持有了“刀剪第一股”的相关股权。而这还不是全部，就在之前的 4 月 8 日，他通过苏州东合恒一受让了来伊份 10% 的股权，耗资 3.84 亿元，成为了来伊份的单一第二大股东。
不到 20 天，两次出手，总耗资超 10 亿元，这在资本市场引起了广泛关注。对于来伊份，他带着真金白银进入，给这家长期业绩不振的企业带来了不小的预期，并且承诺股份过户后 18 个月内不减持，明确了自己战略财务投资者的定位，短期内不会干预日常经营。但对于张小泉，情况就复杂得多，后续推动集团步入正轨，乃至参与上市公司治理，仍需稳步推进。
二、瞄准“困境”资产：精准抄底的逻辑
很多人会问，为什么蒋学明偏偏选中了来伊份和张小泉？说白了，这两家都是典型的“困境资产”，但也都有着深厚的品牌基础。
来伊份：作为华东地区最大的休闲零食连锁企业，2016 年登陆资本市场时曾是“休闲零食第一股”，高峰时期门店规模超 3600 家。但近两年经营状况持续承压，2024 年归母净利润亏损约 0.75 亿元，预计 2025 年亏损还会扩大。面对困局，公司计划拓展加盟店，但门店数量不升反降，直营业务收缩也拖累了整体业绩。
张小泉：这是 A 股唯一一家刀剪类上市企业。目前公司处于无控股股东、无实际控制人的格局。截至今年 1 月，主要股东持股比例非常接近，控制权结构微妙。蒋学明此时入场，被市场视为精准抄底。
蒋学明的入场时机，被市场视为精准抄底，主要基于以下两点预期：
1. 经营改善预期：为市场带来经营改善与价值重估的双重预期，尤其是来伊份面对量贩零食品牌的冲击，急需资本助力转型。
2. 治理结构优化：相较之下，蒋通过重整入主张小泉集团，在化解债务与历史遗留问题后，具备深度介入上市公司治理的条件，甚至有望改变公司目前无控股股东、无实际控制人的格局。
三、资本版图迭代：从实业到资本的退与进
要看懂蒋学明这一步棋，得先了解他的发家史。这位资本老将的履历相当丰富，1986 年进入纺织行业，后来在乡镇企业改制浪潮中完成原始积累。转战基建领域后，他开创了国内民营资本投资高速建设的先例，凭借稳定现金流持续扩张，声名鹊起。
虽是乡镇企业出身，但与传统实业经营者不同，蒋学明更早布局资本市场。上世纪 90 年代末，他开始活跃在二级市场，逐步形成成熟的资本运作体系。2014 年，他进军芯片行业，成立东芯股份，并于 2021 年在科创板上市，“芯片大佬”标签由此确立。
那么，这次抄底消费赛道的钱从哪来？答案是：资产优化与现金回笼。2025 年起，蒋学明开启了一系列减持操作：
1. 转让水泥股权：向苏州国资转让所持东吴水泥 37% 股权，套现约 3.77 亿元。
2. 减持芯片股份：旗下企业减持东芯股份约 4.9%，套现近 20 亿元；今年再次通过询价减持东芯股份 1% 股权，预计套现约 4.42 亿元。
通过这一系列操作，累计回笼资金近 30 亿元，为他集中布局消费赛道，储备了充足的资本弹药。
四、未来博弈：治理结构与产业协同
虽然现在蒋学明已经真金白银地投进去了，但後續怎么走才是关键。对于来伊份，他明确是财务投资，短期内不干预经营。但对于张小泉，情况就大不相同了。
富阳瀚朋必须按照法院裁定认可的方案进行，逐步解决标的企业股权司法冻结、质押登记未涤除等问题。后续推动张小泉集团步入正轨，乃至参与上市公司张小泉的治理，仍需稳步推进。未来蒋学明是否会利用旗下半导体产业资源与张小泉形成协同，推动跨界赋能，目前尚未有明确进展。
总的来说，蒋学明这波操作，不仅是用钱投票，更是在用经验 betting。他看中的是这些老牌消费企业在困境中的反弹潜力，以及控制权结构变动带来的博弈空间。对于市场而言，这位芯片大佬能否在消费赛道复制他在资本市场的辉煌，咱们拭目以待。
