重磅消息：*ST 美谷加速“摘帽”，九州通收购成效显著
各位投资者，今天咱们来聊聊*ST 美谷的最新动向。这家公司最近在“摘帽”这件事上，明显是按下了加速键，这不仅是公司发展的关键转折点，也是资本市场关注的热点。
一、正式申请撤销风险警示
4 月 27 日，*ST 美谷发布公告，明确申请撤销退市风险警示及其他风险警示。这一步走得相当关键，毕竟这是在九州通收购完成不到半年后迈出的重要步伐，显示出公司整改和经营的效率。
二、核心财务指标全面达标
此次申请“摘帽”的核心，在于满足了监管的硬性要求。根据公告披露，*ST 美谷在以下几个关键维度上做到了达标：
1. 营收规模符合要求：扣除与主营业务无关的收入后，营收不低于 3 亿元，保证了基本盘的稳固。
2. 净资产为正：期末经审计的净资产为正值，消除了资不抵债的风险隐患。
3. 审计报告无保留：审计机构中审众环给*ST 美谷2025 年度出具了标准无保留意见审计报告，财务数据的可信度得到了专业机构的背书。
三、合规性符合上市规则
我们对照《股票上市规则》来看，*ST 美谷目前已完全不触及退市风险警示相关情形。从合规性的角度确认，公司已经满足了撤销退市风险警示的申请条件。这意味着，只要后续流程顺利，摘帽指日可待。
总的来说，*ST 美谷的这一系列动作，表明公司在基本面和合规性上已经完成了关键修复，未来的发展路径将变得更加清晰和稳健。
财报出炉，ST 美谷迎来重整后的首次“大考”
经历了收购与重整的洗礼，*ST 美谷在 2025 年交出了一份令人瞩目的成绩单。最新数据显示，2025 年营收达到 9.76 亿元，虽然归母净利润暂时仍为负值，录得-4.44 亿元，但最值得关注的指标是，公司归属于上市公司股东的净资产已经高达18.59 亿元。这一数据的变化不仅仅是数字的游戏，更意味着公司在重整过程中成功引入了8 家战略投资人，合计出资实现了净资产从“负”到“正”的根本性扭转。
浴火重生：从三年连亏到资产业务修复
回顾过去，*ST 美谷的日子并不好过。在2022 年至 2024 年期间，公司归母净利润连续三年为负，经营一度陷入低谷，面临着严峻的退市风险。而此次业绩报告的显著改善，核心在于其重整机制的运作。通过引入外部资金注入，公司不仅填补了窟窿，更重要的是让资产负债表变得健康。这种“扭负为正”的操作，是公司在资本市场上生存下来的关键一步，也为后续的业务拓展打下了坚实的财务基础。
巨头入局：九州通的资本运作逻辑解析
在这一切的背后，九州通的入主无疑是扭转局面的关键力量。2025 年 4 月，九州通最初计划出资6.73 亿元，受让重整后奥园美谷转增的3.6 亿股股份。然而，随着谈判与调整的深入，受让股份数量被调整为4.36 亿股，最终以7.06 亿元的总价成功取得了对*ST 美谷的控制权。这一系列操作不仅展示了九州通雄厚的资金实力，更透露出其对公司未来价值的坚定信心。
协同效应：医美赛道与资源整合的双重期待
九州通为何要如此大手笔地斥资？核心看点在于其医美业务的核心潜力。作为医药商业领域的龙头，九州通看中的不仅仅是*ST 美谷现有的壳资源，更是其背后的医美业务赛道。双方若能实现资源整合与协同发展，将极大提升美谷在行业内的竞争力。通过九州通的渠道优势与美谷的业务布局，这种跨界合作有望在 2025 年之后激发出新的增长动能，真正将财务上的“翻身”转化为业务上的“腾飞”。
近期，*ST 美谷动作频频，一边忙着申请摘帽，一边开启了一场深刻的资产大手术。这次的核心逻辑很明确：剥离低效资产，聚焦医美核心赛道。
一、剥离低效资产，轻装上阵的必然选择
在启动摘帽申请的同时，*ST 美谷同步进行资产优化。4 月 27 日发布的公告显示，公司拟拍卖旗下原全资子公司湖北金环新材料科技有限公司 100% 股权及多笔对外债权。拍卖时间定在 5 月 4 日至 5 月 5 日，但这已经是一场连续第五次的拍卖，前四次均以流拍告终。
为何市场反应如此冷淡？说白了，湖北金环这块“包袱”实在难背。该公司在资本市场表现低迷，因无力清偿到期债务，已向法院提出破产重整申请。数据不会说谎：2025 年，湖北金环营业利润为 -1.93 亿元，净利润更是高达 -2.03 亿元。巨额亏损直接拖累了ST 美谷的业绩，剥离它，是ST 美谷止损的必然动作。
事实上，这并非ST 美谷第一次动刀低效业务。今年 1 月底，公司刚完成了生物基纤维业务的剥离。这业务曾经贡献不小，占 2025 年总营收的 38.31%，但盈利能力堪忧。营收连续两年下滑，2024 年和 2025 年分别同比下滑 30.37% 和 11.82%。更致命的是，毛利率接连出现负值，分别为 -8.41% 和 -8.96%。舍弃传统制造业，聚焦医疗美容服务核心业务，向“产品 + 供应链 + 服务 + 运营”模式转型，已成为ST 美谷的坚定战略。
二、药商们为何集体抢滩医美赛道？
九州通收购*ST 美谷、发力医美，并非孤例，而是医药分销行业寻求外延增长的缩影。长期以来，医药分销行业竞争白热化，毛利率普遍偏低，迫使头部药商寻找新的利润增长极，医美和大健康成了共同选择。
从数据看，国内大型药商的分销毛利率近年普遍下滑。以上海医药为例，分销毛利率从 2023 年的 6.31% 降至 2025 年的 5.79%；华润医药也从 5.9% 降至 5.8%。尽管九州通的商业分销业务毛利略有回升（从 2023 年的 6.37% 升至 2024 年的 6.60%），但整体仍维持在 6% 左右的微利水平。相比之下，医美板块的涨势令人瞩目。
2025 年前三季度，九州通医美业务销售收入达 9.04 亿元，同比增长 45.84%。拿下ST 美谷，是九州通完善医美布局的关键一步。借助ST 美谷旗下的杭州连天美、杭州维多利亚等 5A 级医美机构终端资源，结合自身全国性的医药供应链优势，形成了良好的协同效应。
不止九州通，医药行业“出海”医美已成趋势。2025 年 11 月，上药控股与法国 VIVACY 达成合作，引入高端玻尿酸；国药控股早在 2021 年就已成立医美业务平台。除了业务匹配度高，医美市场巨大的增长空间是核心驱动力。Frost＆Sullivan 数据显示，预计中国医美市场规模将在 2030 年达到 6382 亿元。
三、机遇与挑战并存，整合是关键
虽然赛道火热，但外延发展绝非一帆风顺。对于九州通而言，收购ST 美谷只是开始。如何承接好原有的管理问题，如何帮助ST 美谷实现归母净利润转正，依然是不小的挑战。这考验着双方的整合能力与战略定力。未来，谁能真正打通“产品 + 服务”的闭环，谁才能在万亿级医美市场中占据一席之地。
