东星医疗首亏后紧急转身，7.7 亿豪购医佳宝
2025 年对于东星医疗来说，是颇具挑战的一年。上市后首次出现归属净利润为负，面对业绩压力，公司选择了激进的市场化手段——启动重组计划。5 月 12 日晚间，东星医疗披露了重组草案，拟以现金方式收购医佳宝 90% 股权，交易作价约为7.7 亿元。这一举措旨在通过外延式扩张，扭转当前的困局。
交易详情与标的概况
本次收购的目标对象医佳宝，主要从事骨科及生物医学材料的研发、生产与销售。其产品线覆盖了骨科植入、外科创护、外科敷料以及透明质酸钠等核心领域。对于东星医疗而言，这不仅仅是一次简单的买卖，更是业务版图的战略性延伸。重组完成后，公司将实现从术中器械向术中植入、术后修复的全流程覆盖，构建起大外科领域器械加生物材料的一体化解决方案能力。具体来说，本次交易的几个关键点如下：
1. 交易方式：全部以现金支付。
2. 收购标的：医佳宝 90% 股权，交易价格约 7.7 亿元。
3. 战略意义：产品矩阵显著丰富，完善大外科领域布局。
业绩承压：为何要在此时出手？
东星医疗此次动作背后的直接动因，是财务数据亮起了红灯。财务数据显示，2025 年公司实现营业收入约3.87 亿元，同比下降11.02%；归属净利润约为-3794 万元，同比由盈转亏。导致这一亏损的核心原因，是计提了商誉减值准备和无形资产减值准备，金额高达1.05 亿元。
在《备考审阅报告》中，交易完成后公司截至 2025 年 12 月 31 日的商誉账面价值将达到9.82 亿元，占净资产和资产总额的比例分别高达43.82%和29.02%。虽然备考数据显示交易完成后 2025 年归属净利润将扭亏为盈，约为2299 万元，变动率达到160.6%，但这笔账能否持续，取决于标的公司未来的实际表现。
高溢价收购与资金筹划
值得注意的是，本次交易存在一定溢价。医佳宝股东全部权益评估值为8.55 亿元，较合并报表归属于母公司所有者权益增值6.54 亿元，增值率高达324%。为了支付这笔巨额交易款，东星医疗动用了闲置的募集资金。公司拟将已终止的首发募投项目“孜航医疗器械零部件智能制造及扩产项目”累计结余募集资金2.69 亿元，变更用于购买医佳宝 90% 股权。这部分变更的募集资金占公司首次公开发行募集资金净额的比例为26.79%。
潜在风险与业绩对赌
虽然重组方案看似完美，但背后的风险同样不容忽视。东星医疗在重组草案中直言不讳，交易完成后公司商誉累计余额将提高，存在一定商誉减值风险。这并非空穴来风，奥优国际董事长张玥在接受采访时表示，虽然交易双方设定了业绩承诺，但如果未来医佳宝业绩不及预期，公司将面临巨大的商誉减值冲击。
为了降低这种不确定性，公司与交易对方签署了《股权收购协议》，设定了明确的业绩承诺：标的公司2026 年度、2027 年度经审计的净利润数分别不低于7920 万元、8550 万元。作为对比，2025 年医佳宝归属净利润约为 7334 万元，承诺期内的增速要求相当严苛。针对市场关于公司商誉风险及后续经营计划的疑问，记者向东星医疗方面发去了采访函，但截至发稿未收到公司回复。
