昔日被寄予厚望的“男鞋第一股”奥康国际，如今正面临着前所未有的寒冬。连续四年亏损、累计亏损高达9.24亿元，再加上营收大幅下滑和门店数量急剧收缩，这家曾经风光无限的上市公司，正在经历一场深刻的生存考验。4月27日，奥康国际同步披露了2025年年报和2026年一季报，这份成绩单不仅揭示了当下的困境，也暴露了公司战略转型中的阵痛。2025 年全年营收同比下滑超 24% 且一年净关店 399 家，这些触目惊心的数字背后，是传统鞋业巨头在消费疲软和渠道变革面前的无奈挣扎。
我们先来看最核心的财务数据。从2022年到2025年，奥康国际已经连续四年录得亏损，四年累计亏损额达到了惊人的9.24亿元。2025年全年，公司实现营业收入19.24亿元，同比大幅下滑24.23%；归母净利润更是亏损扩大至-2.41亿元。公司方面解释称，这主要受到宏观经济下行、消费需求疲软以及行业竞争加剧等多重因素的共同挤压。虽然扣非归母净利润亏损幅度有所收窄，但整体盈利的根基仍未稳固。
值得注意的是，2026年一季报出现了一个短暂的“回光返照”。虽然营收继续同比下滑27.63%至4.27亿元，但归母净利润却实现了扭亏为盈，达到2539万元，同比增长157.62%。不过，这种盈利增长并非来自主营业务的强劲反弹，而是得益于公允价值变动收益增加，主要系权益工具投资公允价值变动以及各项费用的有效控制，主业造血能力依然疲软，这一盈利质量值得警惕。
渠道方面，奥康国际正在经历一场痛苦的“瘦身”手术。年报显示，公司门店总数从2024年末的2235家骤降至2025年末的1836家，一年净减少399家。具体来看，新开368家，关闭767家，关店速度远快于开店速度。这种剧烈的渠道收缩，意味着公司正在放弃部分低效市场。特别是代理业务方面，斯凯奇直营和经销门店清零，彪马直营和经销门店则大幅缩减至仅3家和4家，奥康国际在代理业务上的战线几乎全线撤退。
品牌表现上，多品牌战略并未像预期那样分散风险，反而带来了新的挑战。作为营收支柱的男鞋收入同比下滑27.00%，毛利率更是减少了7.94个百分点。其他品牌更是惨不忍睹：斯凯奇收入惨遭腰斩，同比下滑55.45%，毛利率暴跌10.96个百分点；康龙收入下滑45.29%。即便是最具韧性的奥康主品牌，收入下滑17.08%的同时，盈利能力也正被激烈竞争侵蚀，毛利率下降7.38个百分点至35.58%。这说明在当前的市场环境下，无论是主品牌还是副品牌，都面临着极大的定价压力和成本挑战。
更为严峻的是资本市场的信心危机。年初以来，奥康国际遭遇了重要股东密集减持。股东项今羽在2025年9月至2026年1月期间，通过集中竞价及大宗交易方式多次减持。其中仅2025年9月至12月，就共减持奥康国际1139万股，减持比例占公司总股本的2.84%。截至2026年1月13日，项今羽累计减持公司股份4,870,000股，持股比例由6.69%减少至5.92%。股东的密集撤退，无疑给市场情绪带来了不小的冲击，也反映出内部人对公司未来短期前景缺乏足够的信心。
综上所述，奥康国际正处于一个非常关键的十字路口。连续四年亏损和股东减持是悬在头顶的两把利剑。虽然一季度的账面扭亏为一时，但核心业务营收和利润的双降，以及渠道的主动收缩，表明公司正在经历深度的战略调整。未来，奥康能否在消费复苏的浪潮中找准定位，重新建立起品牌护城河，将是决定其能否走出泥潭的关键。对于投资者而言，这份财报传递出的信号并不乐观，需谨慎观察其主营业务的后续表现。
