2025 年对奥康国际来说，注定是一个充满挑战的年份。公司不仅再次交出了难看的业绩单，更面临核心代理品牌全线溃败的危机。营收与归母净利润双双下滑，亏损规模还在持续扩大。曾经寄予厚望的运动品牌代理“第二曲线”，如今几乎宣告崩塌。这意味着公司未来将不得不依靠奥康主品牌孤军奋战，在连续亏损四年的背景下，如何扭转乾坤成了压在实控人王振滔肩上的重担。
连亏四年的财务困境与 Q1“假性”扭亏
翻开 2025 年的成绩单，数据令人触目惊心。奥康国际全年实现营业收入约 19.24 亿元，同比下降 24.23%；归母净利润亏损约 2.41 亿元，亏损幅度较 2024 年进一步加剧。公司方面虽然将原因归结为宏观经济下行、消费疲软及竞争加剧，但更深层的问题是鞋服行业的结构性分化正在吞噬利润，毛利率大幅下滑 6.99 个百分点至 34.88%。至此，奥康国际已连续四年亏损，累计亏损额超过 9 亿元。
有趣的是，2026 年第一季度似乎出现了反转。在营收继续下滑 27.63% 的情况下，归母净利润却实现了 2538.99 万元的盈利。但这笔利润并非主业经营全面改善的功劳，主要来源于公允价值变动收益的增加。资本市场对此反应冷淡，股价当日下跌 5.52%。这说明市场并不买账，单靠会计手段的“扭亏”无法掩盖主业萎缩的现实。
皮鞋主业断崖式下跌，转型之痛难掩
鞋类产品销售疲软是奥康目前最大的痛点，其中皮鞋业务受到的冲击尤为剧烈。2025 年，公司男鞋销量下降 11.00%，营收更是暴跌 27.00%；女鞋销量下降 11.04%，营收下降 23.58%。回想 2022 年，其男鞋营收还有 17.40 亿元，短短几年间便跌去了近 6 亿元，这种断崖式下滑不容忽视。
造成这一局面的核心原因有二：
1. 传统商务正装需求持续萎缩。随着穿皮鞋出席正式场合的人变少，作为搭配品的皮鞋自然首当其冲。
2. 消费人群迭代带来的需求转变。Z 世代成为消费主力后，更倾向于运动、休闲鞋，奥康主打的老气且同质化的商务皮鞋逐渐被市场边缘化。
值得注意的是，这并非奥康一家的问题，同属鞋履龙头的红蜻蜓 2025 年销量也双双下滑。为了止损，奥康早在 2019 年便向轻资产转型，主张以“外采为主、自产为辅”，去年外采占比高达 70.48%。然而，即便战略调整，核心品类仍受重挫，去年合计关店 767 家，其中奥康主品牌关闭 566 家，渠道收缩态势明显。
第二增长曲线崩塌：代理品牌全线溃败
曾经，奥康试图通过代理国际大牌来打造“第二增长曲线”，构建皮鞋、休闲及运动的品类矩阵。然而，现实比理想骨感得多。2025 年，公司代理业务几乎陷入瘫痪。
首先是曾经被视为救命稻草的斯凯奇。2025 年，斯凯奇门店数量彻底清零。从当初计划 5 年开店 1000 家，到最终营收暴跌 55.45%，这一目标彻底落空。直营店关闭 91 家，经销店关闭 34 家，斯凯奇的溃败标志着公司多元化战略的重大失误。
其次是彪马品牌。目前仅剩直营门店 3 家、经销门店 4 家，合计仅 7 家。其他代理品牌收入也下降了近 47.5%。加上自有品牌康龙收入下降 45.29%，奥康国际的多元化布局几乎全面失效，重新回到了单一品牌时代。
虽然公司在价格带设计上曾试图覆盖从年轻群体到中高端商务客群（399 元至 899 元不等），但在运动休闲风盛行的当下，传统商务皮鞋与运动品牌的代理双轮驱动模式已难以维系。
未来出路：在困境中寻找生机
随着斯凯奇门店清零、彪马仅剩 7 家，奥康国际的“运动代理第二曲线”已近乎崩溃。面对连续四年的亏损和主品牌的持续萎缩，压力无疑全部集中到了实控人王振滔身上。虽然 2026 年 Q1 的账面盈利提供了一丝喘息机会，但唯有彻底解决主业经营问题，才能在资本市场站稳脚跟。
在国内鞋履行业如履薄冰的现状下，奥康能否在自主品牌上找到新的增长点，或者在轻资产模式上做出新的突破，将决定其未来的生死存亡。目前来看，扭亏为盈的道路依然漫长且艰难。
